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◆美豆：StoneX預(yù)計(jì)巴西22/23年大豆產(chǎn)量為1.542億噸，此前預(yù)測(cè)為1.5379億噸；截至1月28日，巴西大豆收割率為5.2%，去年同期為11.6%。短期仍處產(chǎn)區(qū)天氣及巴西增產(chǎn)預(yù)期博弈期，單邊方向不明。阿根廷延續(xù)干旱，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)量是否有繼續(xù)下調(diào)可能；巴西則降雨偏多，收割進(jìn)度緩慢，短期現(xiàn)貨壓力并不大，支撐美豆高位運(yùn)行，但繼續(xù)上行需天氣配合。中期隨著巴西收割進(jìn)度加快，現(xiàn)貨壓力大增，美豆有回落可能。截止2月1日，廣東進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為81.9元/噸，處近年偏低水平；廣東進(jìn)口菜籽加工利潤(rùn)為771.33元/噸，處近年偏高水平。
　　◆國(guó)內(nèi)供給：據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估，1月28日-2月3日國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率將大幅提升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)為138.92萬(wàn)噸，開機(jī)率為46.68%。2023年第4周，主要油廠大豆庫(kù)存385.46（+3.51）萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存53.53（+4.31)萬(wàn)噸，華東菜粕庫(kù)存3.6 (+2.8)萬(wàn)噸。全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存、豆菜粕庫(kù)存均小幅增加，但整體仍偏低。
　　◆國(guó)內(nèi)需求：1月28日-2月2日國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)成交尚可，周內(nèi)共成交90.695萬(wàn)噸，較上周成交增加76.045萬(wàn)噸；日均成交15.12萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交64.395萬(wàn)噸。截止1月20日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)-317.76元/頭，仍虧損。年后雖現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，但多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，生豬及雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較差，國(guó)內(nèi)消費(fèi)難言樂(lè)觀。
　　◆觀點(diǎn)小結(jié)：美豆仍主要博弈主產(chǎn)區(qū)天氣及巴西豐產(chǎn)預(yù)期。短期來(lái)看，巴西降雨偏度阻礙收割，阿根廷持續(xù)干旱，產(chǎn)量有繼續(xù)下調(diào)可能，在天氣未見好轉(zhuǎn)前，美豆預(yù)計(jì)維持高位，單邊受天氣擾動(dòng)較大。但中期隨著巴西收割進(jìn)度加快，現(xiàn)貨壓力大增，則美豆有見頂可能。國(guó)內(nèi)蛋白粕仍跟隨美豆波動(dòng)，天氣及庫(kù)存整體偏低仍是短期焦點(diǎn)，單邊有較強(qiáng)不確定性，建議觀望。套利方面，主產(chǎn)區(qū)天氣問(wèn)題導(dǎo)致近月供應(yīng)偏緊，遠(yuǎn)月則面臨巴西豐產(chǎn)壓力，建議關(guān)注豆粕5-9正套機(jī)會(huì)。