>> 建信期貨-貴金屬月報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期遭遇就業(yè)攔路虎-230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
1356KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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2023年初倫敦黃金延續(xù)自2022年11月份以來(lái)的反彈行情，主要驅(qū)動(dòng)力是美國(guó)通脹壓力見(jiàn)頂回落引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)放緩緊縮步伐預(yù)期，以及中國(guó)防疫共存闖關(guān)前置引發(fā)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇預(yù)期，使得美元指數(shù)延續(xù)自2022年9月底以來(lái)的調(diào)整趨勢(shì)。美元指數(shù)調(diào)整為倫敦黃金反彈提供直接動(dòng)力，另外美債實(shí)際利率下降以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響下環(huán)球央行購(gòu)金熱潮，同樣推動(dòng)倫敦黃金上漲，2月2日倫敦黃金最高觸及1960美元/盎司價(jià)位。但在2月2日美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐洲央行分別加息之后，美元指數(shù)觸底回升，倫敦黃金在美元反彈和獲利平倉(cāng)雙重壓力下回落調(diào)整；及至2月3日公布的美國(guó)1月份就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期遭到痛擊，倫敦黃金大幅調(diào)整至1865美元/盎司附近。由于歐美央行集體緊縮引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，1月份倫敦白銀顯著弱于倫敦黃金，基本上在23-24.5美元/盎司的狹窄區(qū)間內(nèi)震蕩；及至2月3日倫敦黃金破位下跌，倫敦白銀也隨之調(diào)整至22.34美元/盎司。
我們認(rèn)為由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、就業(yè)和通脹的結(jié)構(gòu)性，美聯(lián)儲(chǔ)放緩升息步伐并最終停止加息之后，降息時(shí)點(diǎn)未必如市場(chǎng)預(yù)期的那么快。我們的基準(zhǔn)預(yù)期是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在較高的通脹增速和較高的政策利率水平下實(shí)現(xiàn)較低水平的軟著陸，同時(shí)在海外經(jīng)濟(jì)疲軟以及國(guó)內(nèi)債務(wù)重壓雙重抑制下中國(guó)疫后復(fù)蘇將是弱復(fù)蘇，而烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)和中美地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等避險(xiǎn)需求也繼續(xù)存在，在這種情況下美元指數(shù)一季度偏弱下有底，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的減退以及海外避險(xiǎn)需求的回歸可能從二季度起重新推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)，因此我們認(rèn)為貴金屬目前是反彈而非反轉(zhuǎn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)大幅度緊縮之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱是大概率事件，美債實(shí)際利率的回落對(duì)貴金屬有支撐作用，因此貴金屬特別是倫敦黃金的中期底部應(yīng)該在2022年已經(jīng)出現(xiàn)。總體而言，我們認(rèn)為二月份貴金屬大概率轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩行情，趨勢(shì)性下跌不會(huì)早于3月份，而白銀則繼續(xù)弱于黃金。
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