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鋁觀點(diǎn)：
　　宏觀層面，今年第一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議已經(jīng)在1月下旬如期召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)也如市場(chǎng)預(yù)期將加息幅度由50bp收窄至25bp，政策利率升至4.5%-4.75%的區(qū)間；隨后歐央行以及英國(guó)央行則宣布加息50bp。美元指數(shù)震蕩走低，對(duì)倫敦金屬壓制力度削弱。我們?cè)谀陥?bào)中對(duì)今年美元走勢(shì)做過(guò)預(yù)測(cè)分析，考慮到歐美貨幣政策時(shí)間以及幅度差異，俄烏沖突持續(xù)將對(duì)歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重拖累等因素，美元指數(shù)大幅回落空間有限，后續(xù)大概率仍將對(duì)有色形成一定程度壓制，限制其上漲空間。
　　基本面來(lái)看，當(dāng)前鋁市供強(qiáng)需弱程度有所緩和。因1月貴州電解鋁受電力緊張約束而減產(chǎn)的總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到77萬(wàn)噸，雖不及節(jié)前90萬(wàn)噸規(guī)模預(yù)期，但短期或難以全面復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解運(yùn)行產(chǎn)能回落至4026萬(wàn)噸附近；此外近期市場(chǎng)再度傳言云南地區(qū)因水電不足將壓減當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能20%左右，雖暫未有實(shí)質(zhì)性行動(dòng)，但枯水期電力不足問(wèn)題難以解決，或仍將造成供應(yīng)擔(dān)憂。需求端來(lái)看，由于疫情防控政策調(diào)整，相關(guān)刺激政策頻出，樂(lè)觀情緒升溫，但目前仍處于預(yù)期提振階段，實(shí)質(zhì)性進(jìn)展或需要到3月才能得到驗(yàn)證，短期多頭進(jìn)一步上攻動(dòng)能可能有限。綜合上述分析，我們認(rèn)為現(xiàn)階段鋁價(jià)有望繼續(xù)保持震蕩運(yùn)行，上方阻力位可參考20000-20500元/噸。