>> 中信期貨-航運(yùn)專題報(bào)告：“2M”聯(lián)盟解體，將如何攪動(dòng)集運(yùn)市場(chǎng)一池春水？-230202
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱子悅 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2M聯(lián)盟解散將打破歐美航線“三足鼎立”的均勢(shì)局面。經(jīng)過(guò)近30年的探索，當(dāng)前集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)形成了2M、OCEAN和THE聯(lián)盟“三足鼎立”的局面。在2015-2016年間的持續(xù)整合后，當(dāng)前前十大集裝箱航運(yùn)公司運(yùn)力份額達(dá)85%，并可細(xì)分為4個(gè)梯隊(duì)。地中海航運(yùn)當(dāng)前手持訂單規(guī)模已相當(dāng)于全球排名第5位的航運(yùn)公司總運(yùn)力。當(dāng)前遠(yuǎn)東-歐洲和遠(yuǎn)東北美航線上，2M聯(lián)盟的市場(chǎng)份額分別位列第二和第三位，三大聯(lián)盟間份額差異不大。歐美航線上非聯(lián)盟玩家比例較低，后續(xù)新玩家進(jìn)入的可能性也較小，以存量運(yùn)營(yíng)商博弈為主。
后續(xù)聯(lián)盟是否及如何重組受3方面因素影響：一是行業(yè)周期走勢(shì)。集運(yùn)市場(chǎng)整體從衰退向蕭條過(guò)渡，伴隨運(yùn)力規(guī)模增加價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)上升，但企業(yè)現(xiàn)金流充足，發(fā)生并購(gòu)的概率較低。由于集裝箱航運(yùn)企業(yè)大量投放訂單，2023-2024年全球集裝箱船隊(duì)規(guī)模增速預(yù)計(jì)超7%。二是企業(yè)戰(zhàn)略選擇。地中海航運(yùn)在2M聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)以來(lái)，運(yùn)力規(guī)模保持年化8%的增速，并于2022年初超過(guò)馬士基航運(yùn)且差距拉大。從戰(zhàn)略選擇來(lái)看，地中海航運(yùn)專注于擴(kuò)充船隊(duì)、占領(lǐng)市場(chǎng)份額，而馬士基航運(yùn)傾向于打造端到端服務(wù)，并表示可能不會(huì)組建新的聯(lián)盟。三是行業(yè)監(jiān)管壓力。2021年以來(lái)，美國(guó)、歐盟、中國(guó)和韓國(guó)等均加強(qiáng)了對(duì)集裝箱運(yùn)輸業(yè)的監(jiān)管。
地中海航運(yùn)未來(lái)在歐美航線獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的實(shí)力增強(qiáng)。當(dāng)前遠(yuǎn)東-北美航線上聯(lián)盟投放船型位于7500-15199TEU之間，而遠(yuǎn)東-歐洲航線以12500-24000 TEU為主。當(dāng)前地中海航運(yùn)加速補(bǔ)充15199 TEU以上和8000 TEU左右的船型，未來(lái)能夠在歐美航線實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，且規(guī)模較THE和OCEAN聯(lián)盟差距較小。
集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)可能形成四分天下的格局。通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為未來(lái)在遠(yuǎn)東-歐美航線上將形成THE聯(lián)盟、OCEAN聯(lián)盟、地中海航運(yùn)和馬士基航運(yùn)四分天下的局面，馬士基航運(yùn)的份額低于前三者。未來(lái)歐洲航線將以15000 TEU以上船舶為主，而北美航線的布局的平均船舶噸位繼續(xù)上行。
市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)仍有不確定性，關(guān)注集裝箱期貨品種上市進(jìn)程。我們認(rèn)為，伴隨現(xiàn)有運(yùn)力增加后市場(chǎng)掀起價(jià)格戰(zhàn)的概率在低位抬升，同時(shí)集運(yùn)聯(lián)盟能否維持現(xiàn)狀不確定性猶存。建議持續(xù)關(guān)注集裝箱運(yùn)價(jià)和運(yùn)力期貨品種上市進(jìn)程，上市后該品種能夠?yàn)檫M(jìn)出口企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)、航運(yùn)公司和貨代公司及供應(yīng)鏈管理機(jī)構(gòu)提供有力的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套保工具。
風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱、地緣政治沖突升級(jí)、極端天氣
|
|
