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（一）走勢回顧：Brent2304收盤79.8美元/桶，周-7.4%。SC2003收盤531.9元/桶，周-5.7%。
　　（二）短期油價(jià)震蕩：一月以來國際原油價(jià)格先起后落。①上行動力主要來自金融交易情緒提振。美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高于預(yù)期，領(lǐng)先指標(biāo)和景氣指數(shù)均出現(xiàn)改善跡象。美聯(lián)儲放緩加息提振金融風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股上行美元回落，美油期貨大幅增倉。②下行壓力來自基本面累庫現(xiàn)狀。盡管近期中國和美歐的道路交通出行均出現(xiàn)較好增長，但尚不足以完成對沖前期供應(yīng)過剩壓力。去年中以來的累庫周期仍在延續(xù)。目前OECD商業(yè)油品庫存對應(yīng)歷史油價(jià)約為75-85美元/桶。@第5章:庫存
　　（三）需求預(yù)期改善：①中國油品需求修復(fù)開始兌現(xiàn)。去年底疫情高峰過后，一月以來道路交通出行大幅回升。煉廠汽柴油出貨明顯改善，批發(fā)價(jià)格大幅上行，加工利潤好轉(zhuǎn)，開工率逐漸回升。預(yù)期后期汽油需求仍有回升空間，柴油需求取決于經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。②美國油品需求悲觀預(yù)期略有緩解。去年高油價(jià)和經(jīng)濟(jì)放緩對美歐油品需求形成較大壓力。今年開年以來美歐交通出行均出現(xiàn)同比增加。若后期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期改善，將對海外油品需求形成提振。@第4章:需求
　　（四）供應(yīng)多空并存：①歐佩克兌現(xiàn)并延續(xù)減產(chǎn)利多油價(jià)。2月1日歐佩克會議決定延續(xù)減產(chǎn)政策。一月沙特原油出口環(huán)比大幅下降約50萬桶/日。②俄羅斯原油供應(yīng)維持高位利空油價(jià)。1月俄羅斯原油海運(yùn)出口環(huán)比大幅增加約80萬桶/日。后續(xù)關(guān)注二者相對調(diào)節(jié)幅度與綜合作用結(jié)果。@第3章:供應(yīng)
　?。ㄎ澹┲衅谌杂锌臻g：①一月上旬油價(jià)上漲部分來自金融預(yù)期領(lǐng)跑，下半月油價(jià)回落則來自前期累庫壓力延續(xù)。②未來如果經(jīng)濟(jì)和需求改善預(yù)期能夠兌現(xiàn)，則油價(jià)仍有上行空間。③全年大區(qū)間暫時(shí)維持70-100預(yù)期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶，關(guān)注是否存在多單入場機(jī)會。
　　（六）風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。②上行風(fēng)險(xiǎn)：歐佩克或俄羅斯擴(kuò)大減產(chǎn)