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策略推薦：短期成長(zhǎng)偏好延續(xù)
　　股指方面，節(jié)后A股市場(chǎng)出現(xiàn)兩大隱憂，一是漲價(jià)鏈與大宗商品共振下行，或反映弱復(fù)蘇擔(dān)憂，二是強(qiáng)勢(shì)非農(nóng)提振美元指數(shù)，引發(fā)陸股通資金撤離的擔(dān)憂。對(duì)此，我們認(rèn)為不宜過慮，其一，結(jié)合螺紋熱卷期限結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)中期押注制造業(yè)、地產(chǎn)回暖邏輯不變，若1月信貸超預(yù)期被證實(shí)，政策發(fā)力提振經(jīng)濟(jì)的邏輯將被強(qiáng)化，故弱復(fù)蘇交易或僅僅是對(duì)節(jié)前過度樂觀的預(yù)期糾偏，其二，盡管短期匯率走勢(shì)可能不利于外資回流，但鑒于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管轉(zhuǎn)向、國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及能源成本優(yōu)勢(shì)、政策聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需均未被證偽，2023年外資增配A股是中期趨勢(shì)，故上述隱憂并不足以令趨勢(shì)終結(jié)。風(fēng)格層面，繼續(xù)看好成長(zhǎng)風(fēng)格。
　　期權(quán)方面，上周春節(jié)后首個(gè)交易日開門紅，隨后調(diào)整，周中大小盤風(fēng)格分化明顯，中證1000指數(shù)周度漲幅為2.79%，上證50指數(shù)周度跌幅為2.19%。通過對(duì)節(jié)前節(jié)后的MO虛值認(rèn)購成交量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)可知，節(jié)后首日開始虛值成交量顯著提升，反映市場(chǎng)對(duì)小市值較高的交易熱情。而上證50ETF期權(quán)在虛值認(rèn)沽端分別在節(jié)前節(jié)后均觀測(cè)到顯著布局。我們推測(cè)上述的市場(chǎng)風(fēng)格偏好以及對(duì)大小盤走勢(shì)的分歧仍會(huì)持續(xù)。
　　節(jié)后首日波動(dòng)率驟降，降至近半年內(nèi)較低水平，周內(nèi)中樞微抬。中小盤期權(quán)品種升波相對(duì)迅速，波動(dòng)率買方仍有機(jī)會(huì)。對(duì)比50ETF期權(quán)和MO在春節(jié)前后的平值期權(quán)期限結(jié)構(gòu)，節(jié)前受北向資金流入以及北向偏好影響，節(jié)前是近高遠(yuǎn)低結(jié)構(gòu)，節(jié)后反轉(zhuǎn)，反映市場(chǎng)對(duì)于大盤價(jià)值的預(yù)期放緩；而MO期權(quán)春節(jié)前后的波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)變化不大，短期波動(dòng)率充分計(jì)價(jià)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，而中長(zhǎng)期波動(dòng)較小。綜合來看，小盤成長(zhǎng)風(fēng)格短期內(nèi)仍會(huì)持續(xù)，標(biāo)的震蕩概率偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周波動(dòng)率向上修復(fù)概率偏強(qiáng)，但節(jié)奏放緩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美元指數(shù)回升；2）節(jié)后復(fù)工不及預(yù)期
　　策略回顧：上漲調(diào)整，進(jìn)攻策略表現(xiàn)不及預(yù)期
　　上周春節(jié)后首個(gè)交易日開門紅，隨后調(diào)整，周中大小盤風(fēng)格分化明顯，中證1000指數(shù)周度漲幅為2.79%，上證50指數(shù)周度跌幅為2.19%。上周，周度策略是牛市價(jià)差策略，受周中上漲調(diào)整影響，平均收益率為-0.74%。日度策略周初進(jìn)攻，隨后轉(zhuǎn)持備兌，而成長(zhǎng)風(fēng)格相關(guān)品種持續(xù)保持進(jìn)攻，整體平均收益率為-2.4%。