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摘要：
　　滾動(dòng)多IC空IH：一倍杠桿下滾動(dòng)多IC空IH，策略在2017年至2022年年化收益率為4.12%，期間中證500卻跑輸上證50，其中背離與IH、IC年化基差有關(guān)。樣本內(nèi)IH當(dāng)季年化升貼水較IC當(dāng)季年化升貼水高出8.6%，于是天然多IC空IH具有性價(jià)比。在此基礎(chǔ)上，本文嘗試了一些優(yōu)化思路。
　　優(yōu)化思路1（加入指數(shù)風(fēng)格判斷）：選擇實(shí)際利率、信用利差、陸股通持股占比差值、偏股基金募集規(guī)模、期限因子構(gòu)建復(fù)合因子，以此判斷上證50、中證500之間的相對(duì)強(qiáng)弱。當(dāng)復(fù)合因子>0時(shí)，滾動(dòng)多IH空IC；當(dāng)復(fù)合因子<=0時(shí)，滾動(dòng)多IC空IH。策略年化收益率9.58%，最大回撤為21.77%，除2018H1外，凈值上行較為穩(wěn)健。
　　優(yōu)化思路2（加入期貨期限選擇）：在優(yōu)化思路1的基礎(chǔ)上，嵌入期貨合約的選擇，期貨做多時(shí)，選擇年化貼水最深的合約做多，期貨做空時(shí)，選擇年化貼水最淺的合約做空。策略年化收益率10.62%，最大回撤為20.59%。
　　優(yōu)化思路3（加入回撤控制）：選擇三種思路降低跨品種套利策略的最大回撤。思路一，在策略凈值出現(xiàn)5%回撤時(shí)止損，策略年化收益率9.00%，最大回撤為16.33%；思路二，僅進(jìn)行多IC空IH套利，不進(jìn)行多IH空IC套利，策略年化收益率為7.58%，最大回撤為16.87%；思路三，納入中證500/上證50的波動(dòng)率限制，僅在年化波動(dòng)率低于20%時(shí)進(jìn)行套利，策略年化收益率為9.09%，最大回撤為10.42%。
　　將跨品種套利嵌入固收+策略：跨品種套利的核心風(fēng)險(xiǎn)在于風(fēng)格強(qiáng)弱的研判上，一旦預(yù)判錯(cuò)誤，很難通過(guò)降倉(cāng)、降波等方式控制回撤。于是我們回溯了跨品種套利疊加中證國(guó)債指數(shù)構(gòu)建固收+策略的可能性，若倉(cāng)位配比對(duì)半開，組合策略年化收益率在6.5%附近，收益回撤比接近1。
　　策略風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）風(fēng)格判斷錯(cuò)誤；2）年化基差差值收斂