>> 光大證券-國網(wǎng)信通(600131)首次覆蓋報告：背靠國家電網(wǎng)，云網(wǎng)一體化布局把握電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 1788KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
殷中樞,郝騫,王威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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背靠國網(wǎng)，電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能發(fā)展：公司前身是岷江水電，2019年啟動重大資產(chǎn)重組，置出發(fā)配售電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，置入信息通信業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，擁有了中電飛華、繼遠(yuǎn)軟件、中電普華和中電啟明星四家全資子公司，由集發(fā)配售電于一體的電力企業(yè)轉(zhuǎn)型為信息服務(wù)商，并于2020年更名為國網(wǎng)信通。公司是能源行業(yè)領(lǐng)先的“云網(wǎng)融合”產(chǎn)業(yè)服務(wù)提供商，以“集成算力服務(wù)+能源數(shù)據(jù)服務(wù)”為基礎(chǔ)，致力于提供能源行業(yè)多場景信息化融合服務(wù)。
云網(wǎng)一體化布局，公司盈利能力持續(xù)向好：2021年，公司在云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)數(shù)字化、電力數(shù)字化三大產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上，對各板塊業(yè)務(wù)邊界做了新的擴(kuò)展與創(chuàng)新，實現(xiàn)電力數(shù)字產(chǎn)業(yè)一體化。在電力數(shù)字化服務(wù)上，公司牢牢瞄準(zhǔn)電力體制改革，加速發(fā)力能源運(yùn)營服務(wù)，圍繞“源—網(wǎng)—荷—儲”全鏈條，實現(xiàn)多樣化的數(shù)字服務(wù)和場景創(chuàng)新。在業(yè)務(wù)一體化背景下，公司自業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后盈利能力持續(xù)向好，2019-2021年毛利率分別為18.54%、19.01%、19.04%。2022年前三季度為19.29%。
資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，旗下四家子公司分工齊協(xié)作：中電飛華以通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)業(yè)務(wù)為核心，主要面向電網(wǎng)、發(fā)電集團(tuán)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主體，提供通信運(yùn)營、系統(tǒng)集成、信息通信運(yùn)維等服務(wù)。繼遠(yuǎn)軟件作為國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)，重視云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、企業(yè)運(yùn)營支撐服務(wù)業(yè)務(wù)和企業(yè)運(yùn)營可視化業(yè)務(wù)。中電普華則以打造國內(nèi)一流的云網(wǎng)融合技術(shù)產(chǎn)品提供與服務(wù)商為目標(biāo)，專注于覆蓋云平臺、ERP、電力營銷、企業(yè)運(yùn)營支撐等技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)。中電啟明星主要負(fù)責(zé)提供專業(yè)的數(shù)字企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺和能源業(yè)務(wù)信息化支撐服務(wù)，以企業(yè)門戶及身份安全、云平臺組件、能源交易為三大主營業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為76.14、83.78、92.19億元，歸母凈利潤分別為8.07、9.88、10.45億元，對應(yīng)EPS為0.67、0.82、0.87元，當(dāng)前股價（17.01元，2023.02.03）對應(yīng)PE分別為25、21、20倍?？紤]到：1）公司23年估值21倍PE仍低于行業(yè)平均38倍PE估值；2）公司是國網(wǎng)旗下重要子公司，國網(wǎng)快速布局虛擬電廠及電力數(shù)字化保證公司訂單充沛，夯實公司未來業(yè)績穩(wěn)定性；3）公司數(shù)字一體化布局愈發(fā)明確，通過四大全資子公司覆蓋信息化全產(chǎn)業(yè)鏈，公司整體盈利能力逐步上升。首次覆蓋，我們給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，核心技術(shù)人才流失。
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