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如何劃分底部時(shí)期？我們使用OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)（CLI）來(lái)劃定底部時(shí)期，設(shè)定CLI值小于100，同時(shí)歷史12期分位數(shù)低于20%為底部時(shí)期。底部時(shí)期反映經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退一段時(shí)間，已經(jīng)位于歷史底部，但是否繼續(xù)探底、何時(shí)迎來(lái)反彈尚不明朗，比較符合當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài)。
　　底部時(shí)期權(quán)益見底了嗎？在底部時(shí)期市場(chǎng)常常會(huì)認(rèn)為股市沒有下跌空間，但我們測(cè)算的結(jié)果與之不同，底部時(shí)期的權(quán)益表現(xiàn)依然偏弱。而在走出底部之后股市確實(shí)會(huì)迎來(lái)一波上行。行業(yè)方面，底部時(shí)期順周期行業(yè)偏弱、避險(xiǎn)行業(yè)偏強(qiáng)；走出底部時(shí)期后高景氣度行業(yè)偏強(qiáng)。
　　底部時(shí)期的債市表現(xiàn)如何？債市在底部時(shí)期往往偏強(qiáng)，即使有時(shí)上行空間有限也難出現(xiàn)回調(diào)。但在走出底部后寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞?，債市容易出現(xiàn)回調(diào)，表現(xiàn)往往較弱。
　　商品受底部時(shí)期影響如何？從需求的角度，底部時(shí)期商品需求偏弱、走出底部后商品需求修復(fù)。但商品受到自身供給及其他等因素的影響，在底部時(shí)期的漲跌不一。一般在走出底部后商品市場(chǎng)總體表現(xiàn)不弱，而在底部時(shí)期黑色建材方向受穩(wěn)增長(zhǎng)提振偏強(qiáng)。
　　圍繞底部時(shí)期如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？從長(zhǎng)期配置的角度來(lái)看，底部時(shí)期債市配置為主，不急于向股市切換，等待右側(cè)交易機(jī)會(huì)；在走出底部后可以從債市轉(zhuǎn)移到股市和商品上。行業(yè)方面，在底部時(shí)期如有股市配置需求，選擇低估值、長(zhǎng)期景氣度確定的避險(xiǎn)方向；走出底部后選擇高景氣度的行業(yè)。短期配置資金可以根據(jù)情緒的反彈或基本面的邊際變化博取波動(dòng)收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：黑天鵝事件沖擊