>> 國泰君安-長城汽車(02333.HK)公司轉(zhuǎn)型方向篤定，靜待二次成長-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
吳凱翔 |
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此報告為加密報告 |
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長城汽車（GWM或“公司”）2022年全年未經(jīng)審計業(yè)績低于我們以及市場一致預(yù)期，主要原因是公司戰(zhàn)略調(diào)整疊加年終獎計提所致。公司在轉(zhuǎn)型之際，業(yè)績短期會承壓。當(dāng)前我們給予公司“買入”投資評級，目標(biāo)價為每股15.93港元，對應(yīng)9.6倍2023年P(guān)E?？紤]到公司主動下調(diào)2023年的銷售目標(biāo)，并全力開啟新能源汽車新紀(jì)元，我們將會在下一份公司報告中調(diào)整我們的目標(biāo)價和盈利預(yù)測，但會維持“買入”投資評級。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效凸顯，公司2022年所有盈利能力財務(wù)指標(biāo)均錄得增長。公司2022年營業(yè)收入同比略微增長。經(jīng)營利潤則同比增長25.75%，主要得益于公司提升了產(chǎn)品力，以及車型盈利能力增強。公司品牌成效顯著提升，單車平均售價為人民幣12.87萬元，同比增長20.8%。人民幣20萬元以上車型銷量占比也增至15.27%。即使在汽車行業(yè)經(jīng)歷了較為嚴(yán)峻疫情沖擊的情況下，公司2022年歸母凈利潤也創(chuàng)歷史新高，錄得同比雙位數(shù)的增長至人民幣82.79億元。這充分體現(xiàn)了公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功。
后疫情時代，公司2023年海外銷量有望保持強勁增長。2022年，公司海外銷量也創(chuàng)歷史新高，錄得17.32萬輛，同比增長21.28%。同期，公司新能源汽車成功登陸歐洲、東盟、拉美、中東、非洲以及大洋洲，全力夯實出海戰(zhàn)略。公司在2023年會聚焦“一個長城”戰(zhàn)略，加速出海業(yè)務(wù)，為公司增長添加新動力。
公司轉(zhuǎn)型方向篤定，“一個長城”戰(zhàn)略明確，全面電動化平臺助力增長提速。公司哈弗新能源系將采用全新的渠道，正式走向新能源轉(zhuǎn)型，并在品牌和人員上做了相應(yīng)調(diào)整。魏牌和坦克將加速實現(xiàn)針對高端智能新能源市場的戰(zhàn)略布局。歐拉則專注純電動車領(lǐng)域。長城皮卡也將持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品來拓展市場。公司設(shè)定2023年全年銷售目標(biāo)為160萬輛，其中重點強調(diào)新能源滲透率目標(biāo)為40-50%，混動占比則將相對更高。
我們相信公司的業(yè)績在2023年第一季度仍將承壓，但公司中長期增長向好的勢頭未變。隨著公司轉(zhuǎn)型升級不斷深化，疊加國內(nèi)外消費在后疫情時代迎來復(fù)蘇，公司的盈利能力將會提升。同時，公司在2023年將會推出眾多新款新能源車型，配合全新的渠道以及完備的供應(yīng)鏈，長城汽車有望在2023年取得銷量的又一步跨越。
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