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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別為-0.36、1.17、1.81元，參考可比公司估值，給予目標(biāo)價(jià)25.82元，增持評(píng)級(jí)。
　　公司深耕鋁型材多年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，靜待盈利修復(fù)。公司已轉(zhuǎn)型成為一家從事傳統(tǒng)鋁合金材料、節(jié)能系統(tǒng)門(mén)窗和汽車(chē)輕量化材料等多領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)的的鋁加工先進(jìn)企業(yè)。公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)虧損6600-9600萬(wàn)元，同比下降147.43-168.99%，公司計(jì)提了大量減值輕裝上陣，看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)后的盈利修復(fù)。
　　汽車(chē)輕量化趨勢(shì)加強(qiáng)，公司把握機(jī)遇迅速發(fā)展。新能源汽車(chē)有更加迫切的輕量化需求，工信部《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖》提出我國(guó)到2025年汽車(chē)單車(chē)實(shí)現(xiàn)250kg/輛，鋁型材市場(chǎng)廣闊。公司在汽車(chē)輕量化鋁型材業(yè)務(wù)上布局較早，技術(shù)積累深厚。公司已進(jìn)入多家一線車(chē)企供應(yīng)鏈，目前已獲得200余個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目。公司早期的定點(diǎn)已進(jìn)入收獲期，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。
　　系統(tǒng)門(mén)窗催化行業(yè)集中度提升，貝克洛具備獨(dú)特產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢(shì)。隨著系統(tǒng)門(mén)窗滲透率提升，通過(guò)提高門(mén)窗材料集成化、標(biāo)準(zhǔn)化能力降低過(guò)去“散裝”傳統(tǒng)門(mén)窗施工的非標(biāo)性，為門(mén)窗行業(yè)帶來(lái)集中度提升的契機(jī)。貝克洛作為公司在高端系統(tǒng)門(mén)窗行業(yè)長(zhǎng)期深耕的品牌，上游享有豪美母公司鋁型材自供優(yōu)勢(shì)，下游具備先發(fā)品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，23年伴隨工程業(yè)務(wù)回暖和零售渠道持續(xù)鋪開(kāi)，有望實(shí)現(xiàn)盈利扭轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。