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策略摘要
　　逢低做多。亞洲芳烴偏緊，PX持續(xù)堅挺給予PTA成本支撐，PX加工費預期持續(xù)走強；PTA開工回升，TA開啟快速季節(jié)性累庫，但TA加工費再壓縮空間有限；下游聚酯恢復偏慢，關(guān)注后續(xù)恢復進度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企穩(wěn)后的做多機會。
　　核心觀點
　　市場分析
　　TA方面，基差-40元/噸（0），現(xiàn)貨累庫，基差弱勢；TA加工費255元/噸（-26），負荷提升，加工費持續(xù)回落。PTA開工率已逐步抬升。裝置方面，PTA開工率已逐步抬升。節(jié)前聚酯開工率季節(jié)性下降，導致春節(jié)期間PTA庫存季節(jié)性累積，PTA加工費逐步壓縮至低位，但預計再往下壓縮空間有限，關(guān)注后續(xù)TA裝置虧損性檢修的額外增加情況。2月目前在聚酯開工率恢復預期偏慢的背景下，仍是季節(jié)性累庫預期，但若額外PTA虧損檢修兌現(xiàn)，則累庫幅度或有削減。
　　PX方面，PX加工費355美元/噸（+14），高位震蕩；新增產(chǎn)能方面，1月上旬盛虹2#200萬噸/年P(guān)X裝置已投產(chǎn)，另外中委廣東石化新增投產(chǎn)進度亦慢于預期，目前計劃2月中旬，關(guān)注投產(chǎn)后的提負進度。存量裝置開工方面，亞洲PX開工率亦有所回升，但PX加工費卻仍持續(xù)快速走強，主要原因是美國油品支撐，韓國芳烴分流至美國，導致后續(xù)中國PX進口預期下滑；并且3-4月亞洲檢修計劃仍多，預計PX加工費將持續(xù)偏強。
　　終端方面，下游工廠受放假影響，復產(chǎn)進度偏慢，整體負荷維持低位，后期關(guān)注聚酯負荷能否快速修復。
　　策略
　　逢低做多。亞洲芳烴偏緊，PX持續(xù)堅挺給予PTA成本支撐，PX加工費預期持續(xù)走強；PTA開工回升，TA開啟快速季節(jié)性累庫，但TA加工費再壓縮空間有限；下游聚酯恢復偏慢，關(guān)注后續(xù)恢復進度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企穩(wěn)后的做多機會。
　　■風險
　　原油價格大幅波動；PX新裝置投產(chǎn)進度；宏觀面改善的終端需求不及預期。