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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　工控自動化行業(yè)頭部企業(yè)自研核心件+具備深度加工能力，打造產(chǎn)品競爭力，有望從二線中脫穎而出；積極拓展鋰電、光伏等大終端優(yōu)質(zhì)客戶，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　結(jié)論：公司是工控自動化行業(yè)頭部企業(yè)，自研/自制核心部件拓展產(chǎn)品縱深，深度加工保障品控，依托更具性價比的產(chǎn)品有望從二線中脫穎而出。同時積極拓展鋰電、光伏等大終端優(yōu)質(zhì)客戶，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。預(yù)計(jì)2022-24年EPS為0.78、1.41和2.01元，基于PE、PB估值，給予目標(biāo)價66.14元，對應(yīng)2023年47倍PE。首次覆蓋，給予增持評級。
　　自研一體化工控芯片及磁/光編碼器，深度制造保障產(chǎn)品競爭力。市場認(rèn)為國內(nèi)工控市場國產(chǎn)品牌中匯川一家獨(dú)大，其余二線難以發(fā)展壯大，我們認(rèn)為公司另辟蹊徑，依托自制核心零部件及深度加工能力打造性價比優(yōu)勢，有望從二線廠商中脫穎而出。公司自研主控芯片，自制磁/光編碼器，性能比肩國際品牌。同時公司具備從原材料到成品的深度制造能力，是國內(nèi)業(yè)界少有的全過程自主制造。當(dāng)前公司伺服產(chǎn)品在中國市場國產(chǎn)品牌中排第二位，所有品牌中排第七位，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品強(qiáng)大的競爭力。
　　建立立體式營銷服務(wù)體系，提升客戶黏性與覆蓋率。公司立足伺服系統(tǒng)，持續(xù)完善產(chǎn)品布局提升產(chǎn)品附加值，目前公司已在光伏、鋰電等多行業(yè)推出整體解決方案，增強(qiáng)客戶的黏性。持續(xù)聚焦大終端優(yōu)質(zhì)客戶，在鋰電行業(yè)供寧德時代、比亞迪、先導(dǎo)智能等；光伏行業(yè)供捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、奧特維等；機(jī)器人行業(yè)供拓斯達(dá)、新時達(dá)、埃夫特等。同時公司經(jīng)銷系統(tǒng)發(fā)達(dá)，扶持?jǐn)?shù)十家年提貨千萬以上的大型系統(tǒng)集成商，并針對小型系統(tǒng)集成商推出百供計(jì)劃，大幅提升產(chǎn)品覆蓋率。
　　催化劑：獲得鋰電、光伏等高成長下游大客戶批量訂單。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇