>> 國泰君安-杭蕭鋼構(gòu)(600477)鈣鈦礦電池轉(zhuǎn)化效率28%將投產(chǎn)，光伏BIPV將反轉(zhuǎn)加速-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
轉(zhuǎn)化效率達(dá)到28%以上的鈣鈦礦/晶硅薄膜疊層電池100兆瓦中試線預(yù)期5月前投產(chǎn)。硅料組件價跌BIPV回報率升未來裝機(jī)將加速，公司BIPV產(chǎn)品儲備豐富。
投資要點(diǎn)：
維持增持。穩(wěn)增長政策加碼和疫情好轉(zhuǎn)，上調(diào)預(yù)測2022-24年EPS至0.14/0.19/0.24(原0.14/0.17/0.20)元增速-22%/41%/24%。鈣鈦礦電池將投產(chǎn)和未來BIPV裝機(jī)加速，上調(diào)目標(biāo)價至7.6元，對應(yīng)PE為56/40/32倍。
轉(zhuǎn)化效率達(dá)到28%以上的鈣鈦礦/晶硅薄膜疊層電池100兆瓦中試線預(yù)期5月前投產(chǎn)。合特光電(公司持股65%)將異質(zhì)結(jié)電池與鈣鈦礦制成疊層太陽能電池，異質(zhì)結(jié)貢獻(xiàn)25%-26%的轉(zhuǎn)化率，鈣鈦礦疊層增加3%-5%增量效益。革新工藝最大化回避效率衰減影響，對銀漿降低成本做對應(yīng)研究工作。電池使用壽命中試線產(chǎn)品也是按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(25年使用壽命)來進(jìn)行設(shè)計生產(chǎn)的，即保證電池在25年后能夠以高于其額定效率的80%進(jìn)行工作。目前產(chǎn)線設(shè)計能兼容生產(chǎn)166mm和182mm尺寸規(guī)模的晶硅組件。
硅料組件價跌BIPV回報率升，未來裝機(jī)將加速。合特光電BIPV主要產(chǎn)品是太陽能發(fā)電瓦/彩色發(fā)電幕墻/發(fā)電地磚/輕質(zhì)化柔性組件等。在光伏綠色交通領(lǐng)域的TIPV應(yīng)用產(chǎn)品，主要包括太陽能發(fā)電隔音屏/發(fā)電防眩板/發(fā)電隧道口及邊坡/發(fā)電公路/智慧路燈/龍門架等。雙面發(fā)電隔離屏、雙面發(fā)電防眩的產(chǎn)品已經(jīng)成功應(yīng)用在部分高速公路示范項目上。
雙碳政策利好綠色建筑，穩(wěn)增長提振業(yè)績預(yù)期。公司鋼結(jié)構(gòu)2022年產(chǎn)能增加20-30%力爭2-3年內(nèi)產(chǎn)能翻倍。供給端政策修復(fù)甲方和建筑業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，提振資產(chǎn)質(zhì)量和改善現(xiàn)金流。需求端穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力基建和地產(chǎn)投資擴(kuò)張需求。2023年迎來經(jīng)營彈性，增強(qiáng)業(yè)績表現(xiàn)并提高利潤確定性。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期政策緊縮，計提減值超預(yù)期，疫情反復(fù)等。
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