>> 華泰期貨-宏觀大類日報：央行持續(xù)凈投放平抑流動性-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：黑色建材、農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、玉米）謹慎偏多；貴金屬、有色金屬、原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
■市場分析
美元有望階段反彈。2022年10月至今美元指數(shù)走出一波明顯回落，其背后是美聯(lián)儲加息步伐轉(zhuǎn)緩以及能源價格（原油、天然氣）的回落。但到了2月前后，隨著美國經(jīng)濟超預期韌性以及2月加息靴子的落地，弱美元的驅(qū)動因素中歐美經(jīng)濟預期差，以及歐美利差都有階段性的反轉(zhuǎn)。結(jié)合持倉結(jié)構(gòu)來看，我們判斷短期美元將迎來一定反彈。綜合參考主要資產(chǎn)和美元相關性，以及剔除基本面影響來看，若美元指數(shù)階段反彈延續(xù)，貴金屬、美債期貨、有色、全球股指等前期受益資產(chǎn)將面臨短期調(diào)整的風險。目前破局因素還是要看國內(nèi)穩(wěn)增長政策以及節(jié)后的需求復蘇進程。
國內(nèi)資產(chǎn)目前仍保持樂觀。一方面是近期利好頻傳，并且國內(nèi)近期高頻數(shù)據(jù)明顯好于去年同期，電影票房，出行，旅游消費等數(shù)據(jù)均錄得同比明顯增幅，近期還將迎來國內(nèi)1月的金融數(shù)據(jù)，預計在前期穩(wěn)增長政策支持下將明顯回暖。另一方面，季節(jié)性規(guī)律也給出樂觀判斷：通過回溯近十年的春節(jié)假期樣本，我們發(fā)現(xiàn)整體國內(nèi)股指在節(jié)后二十個工作日內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢，樣本錄得上漲概率均不低于60%，其中中證1000（IM）表現(xiàn)突出。
商品分板繼續(xù)看好黑色建材，重點關注春節(jié)假期后復工復產(chǎn)下的需求驗證情況。其他板塊來看，海外的衰退預期對原油及原油鏈條商品造成了一定影響，能源板塊目前缺乏驅(qū)動維持中性；有色板塊近期同樣受到國內(nèi)經(jīng)濟預期的提振，但受到一定美元指數(shù)反彈的拖累，維持中性；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，進而短期拖累飼料板塊，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬短期是受到美元反彈沖擊最大的板塊，短期調(diào)整為中性，長期基于海外經(jīng)濟衰退風險和全球金融尾部風險上行的判斷下，我們?nèi)员３謽酚^。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球冷冬（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風險）。
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