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報告摘要:
　　本周A股日均交易額8645億元，環(huán)比減少12%，同比增加5%。2022年日均成交額9252億元。滬港通：本周北向資金凈流入29億元；2023年1月份北向資金合計凈流入1413億元，為2014年11月滬港通以來的月度最大凈流入。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3517/2089/4322/900億元。截至2023年2月9日，兩市兩融余額15,705億元，環(huán)比增加1.23%，較2022年日均水平（16,184.65億元）減少2.97%。兩市融券余額976億元，占兩融比例約6.22%。
　　本周（2023.2.5-2023.2.11 ）非銀金融申萬指數(shù)下跌1.19%，跑輸滬深300指數(shù)0.34個百分點，位列所有一級行業(yè)第29名。細分板塊來看，證券板塊下跌1.85%、保險板塊上漲0.05%、多元金融下跌0.49%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲0.55%、金融科技上漲0.59%。表現(xiàn)相對較好的非銀個股分布在ST個股和金融IT，信達證券（31.78%）、浪潮信息（21.58）、ST吉艾（+15.31%）、中科金財（5.21%）、天茂集團（5.15%）漲幅靠前。
　　券商觀點：多家券商發(fā)力公募牌照、注冊制重塑大投行生態(tài)
　　券商板塊整體市凈率1.26倍，證券指數(shù)的PB估值在過去10年10.03%分位數(shù)。
　　1）全面注冊制穩(wěn)步推進，IPO節(jié)奏高位運行但需要考慮二級市場資金承接能力。2）財富管理的潛在空間依賴居民超額儲蓄率的權益配置，更依賴A股市場的賺錢效應。主線明確的情況下，券商調動市場情緒的作用有望再度發(fā)揮。
　　多家券商發(fā)力公募基金牌照，獲取公募基金公司控制權、設立資管子公司申請公募基金牌照等成為主要途徑。2月8日國聯(lián)證券公告公司擬收購中融基金100%股權，其中擬通過摘牌方式收購中融基金51%股權，并將以此為前提通過協(xié)議受讓方式收購上海融晟投資有限公司所持有中融基金49%股權。2月7日中泰證券公告公司受讓齊河眾鑫所持有的萬家基金11%的股權獲證監(jiān)會核準，交易完成后，公司持有萬家基金股權的比例將增加至60%。根據(jù)證券日報報道，今年1月份，招商證券資管、廣發(fā)證券資管先后向證監(jiān)會遞交了公募基金牌照的申請。
　　2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。公開征求意見的制度規(guī)則有14個，涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。意見反饋截止時間為2月16日。滬深證券交易所、全國股轉公司（北交所）、中國結算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務規(guī)則向社會公開征求意見。意見反饋截止時間為2月8日。
　　地產刺激政策對經(jīng)濟的必要性仍需觀察，保險依賴本源業(yè)務內生增長
　　地產融資政策的邊際放松對市場的影響從方向引導轉向關注地產資產負債表的變化，市場對于保險和信托的資產端改善也更關注實際數(shù)據(jù)。
　　但當前化解金融風險、維護金融穩(wěn)定，確實需要能夠跨周期進行資產配置的金融業(yè)態(tài)。各地疫情陸續(xù)進入“平靜”期，經(jīng)濟回暖有助于保險需求出現(xiàn)向上拐點。居民對健康、醫(yī)療的風險意識增強或將提振保險需求，保險負債端有望持續(xù)改善。
　　風險提示
　　人民幣兌美元匯率大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內流動性寬松進程不及預期；A股成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營的合規(guī)風險和證券公司股東資質風險；關注股東減持信息、保險行業(yè)新單保費增速不及預期、利率超預期波動風險。證券行業(yè)各項服務費率或傭金率的超預期下降風險。