>> 中郵證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：批簽發(fā)數(shù)據(jù)梳理，2023年生物制品基本面有望修復(fù)-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
1542KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
周豫,霍亮 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周觀點(diǎn)
我們本期周報(bào)梳理了2022年及2023年生物制品批簽發(fā)數(shù)據(jù)，從中提煉：哪些產(chǎn)品、哪些企業(yè)2022年批簽發(fā)表現(xiàn)出高增速？2023年第一個(gè)月，這種上漲趨勢(shì)是否延續(xù)？2022年、2023年生物制品行業(yè)基本面情況如何變化？
先看各類血制品2022年表現(xiàn)。2022年血制品基本面變化如下：行業(yè)采漿量增速逐步恢復(fù)，新增在營(yíng)漿站約10家；海外白蛋白供給緊張，進(jìn)口白蛋白批簽發(fā)量不斷下降；受封控影響，醫(yī)院端診療量下降，免疫球蛋白類、凝血因子類產(chǎn)品整體增速相比2020、2021年下降。分產(chǎn)品看，白蛋白同比-1%，其中進(jìn)口白蛋白占比下降；靜丙同比+7%；破免同比+13%；狂免同比-24%；八因子同比+4%；人凝血酶原復(fù)合物同比+11%；纖原同比+26%。分公司看，按生產(chǎn)種類區(qū)分、實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)正增長(zhǎng)的上市公司：白蛋白（天壇生物、上海萊士），靜丙（天壇生物、上海萊士、博雅生物），破免（天壇生物、派林生物、深圳市衛(wèi)光），狂免（華蘭生物、博雅生物、博暉創(chuàng)新），八因子（華蘭生物、派林生物、天壇生物），人凝血酶原復(fù)合物（博雅生物、天壇生物、博暉創(chuàng)新），纖原（博雅生物、派林生物、華蘭生物、深圳衛(wèi)光）。2023年1月，受終端需求拉動(dòng)或2022年1月低基數(shù)影響，靜丙、破免、人凝血酶原復(fù)合物批簽發(fā)批次同比高速增長(zhǎng)；受供給影響，白蛋白、纖原批簽發(fā)批次同比下降；狂免、八因子正常增長(zhǎng)。
再看各類疫苗產(chǎn)品2022年表現(xiàn)。2022年疫苗基本面變化如下：新生兒數(shù)量下降；新冠疫苗接種量相比2021年大幅下降，行業(yè)回歸常態(tài)化增長(zhǎng)；受益新冠疫苗出海，多家疫苗企業(yè)與海外國(guó)家達(dá)成初步出口合作；受封控影響，產(chǎn)品的生產(chǎn)、運(yùn)輸、終端推廣均受阻，部分產(chǎn)品銷售收到較大影響。估算各品種、各家廠商2022年批簽發(fā)量：HPV疫苗中，9vHPV同比+52%，4vHPV同比+40%，萬(wàn)泰的2vHPV同比+102%，沃森的2vHPV共獲批391萬(wàn)支；流感疫苗中，四價(jià)流感裂解疫苗同比-12%。三價(jià)流感裂解疫苗+鼻噴流感減毒活疫苗同比-15%；狂苗中，狂犬疫苗（Vero細(xì)胞）同比-15%，狂犬疫苗（人二倍體）同比+111%；流腦疫苗批簽發(fā)量大幅下降；13價(jià)肺炎疫苗同比-25%。2023年1月，HPV疫苗整體保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)；流感疫苗暫無(wú)批簽發(fā)；狂苗（Vero細(xì)胞）同比-6%，狂苗（人二倍體）暫無(wú)批簽發(fā)；二價(jià)流腦結(jié)合疫苗同比-33%，四價(jià)流腦結(jié)合疫苗共獲批4批次；13價(jià)肺炎疫苗無(wú)增長(zhǎng)。
進(jìn)入2023年，血制品行業(yè)基本面可能發(fā)生以下變化：短期內(nèi)海外白蛋白供給仍不能完全恢復(fù)，2023年上半年進(jìn)口白蛋白供給量相對(duì)減少；超過(guò)往年的漿站許可證集中釋放，行業(yè)在營(yíng)漿站數(shù)量或大幅增長(zhǎng)；凝血因子類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模提升速度超過(guò)白蛋白類、免疫球蛋白類。疫苗行業(yè)基本面可能發(fā)生以下變化：常規(guī)疫苗恢復(fù)常態(tài)化增長(zhǎng)，疊加低基數(shù)，增速?gòu)椥暂^高；新產(chǎn)品上市自費(fèi)成人苗、老人苗市場(chǎng)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。
投資建議
本周醫(yī)藥整體表現(xiàn)仍舊相對(duì)較弱，但從跌幅來(lái)看，略好于滬深300指數(shù)。從交易量來(lái)看，本周出現(xiàn)縮量，交投并不活躍。板塊內(nèi)部來(lái)看，子板塊漲跌互現(xiàn)，在中美關(guān)系持續(xù)緊張的背景下，科技屬性較強(qiáng)或更依賴海外市場(chǎng)的醫(yī)藥外包、創(chuàng)新藥和原料藥跌幅靠前，而主要以內(nèi)需推動(dòng)為主的體外診斷、藥用包裝設(shè)備和仿制藥則漲幅居前。我們短期仍舊建議弱化個(gè)股，重視板塊β的投資策略，尤其是在市場(chǎng)流動(dòng)性支撐所帶來(lái)的機(jī)構(gòu)提倉(cāng)位動(dòng)作下，偏白馬標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)：
CRO——隨著行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)和醫(yī)藥一級(jí)投融資市場(chǎng)都有望在今年Q1出現(xiàn)加速回暖，板塊有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)雙升。建議關(guān)注：昭衍新藥（603127）、藥明康德*（603259）、泰格醫(yī)藥*（300347）等。
創(chuàng)新藥——聚焦藥品的臨床價(jià)值，精選年內(nèi)催化劑豐富的標(biāo)的。監(jiān)管政策正合力加速創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革，行業(yè)出清有望消弭低質(zhì)量?jī)?nèi)卷。2022年CDE批準(zhǔn)創(chuàng)新藥數(shù)量、科創(chuàng)板醫(yī)藥類企業(yè)IPO數(shù)量均同比下降。相關(guān)政策包括但不限于：1）藥監(jiān)部門發(fā)布多項(xiàng)創(chuàng)新藥研發(fā)指導(dǎo)原則，包括要求3期臨床使用陽(yáng)性藥物或最佳SOC作為對(duì)照、NDA申請(qǐng)應(yīng)納入風(fēng)險(xiǎn)/收益總結(jié)等，逐步收緊創(chuàng)新藥品上市標(biāo)準(zhǔn)；2）上交所科創(chuàng)板監(jiān)管逐漸加強(qiáng)對(duì)擬上市藥企自主研發(fā)硬實(shí)力的要求。我們認(rèn)為創(chuàng)新藥投資應(yīng)回歸關(guān)注藥品的臨床價(jià)值。建議關(guān)注年內(nèi)催化劑豐富、核心管線進(jìn)入密集數(shù)據(jù)發(fā)布期的加科思（01167.HK）、海創(chuàng)藥業(yè)*（688302）、德琪醫(yī)藥*（06996.HK）、康寧杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。
醫(yī)療消費(fèi)——疫情防控放松加快，政策持續(xù)支持民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)。國(guó)內(nèi)防控政策已進(jìn)一步放松，因疫情對(duì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的影響也將出現(xiàn)邊際減弱。民營(yíng)醫(yī)院或?qū)@著受益，建議關(guān)注：國(guó)際醫(yī)學(xué)*（000516）、愛(ài)爾眼科*（300015）等；同時(shí)，醫(yī)院診療量反彈將提高血制品臨床用量，推動(dòng)需求端快速修復(fù)。疊加進(jìn)口白蛋白供給緊缺，血制品行業(yè)進(jìn)入半年至一年的去庫(kù)存周期。持續(xù)的供需不平衡或使院外市場(chǎng)終端產(chǎn)品出現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)。血制品行業(yè)迎來(lái)基本面全面修復(fù)，建議關(guān)注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天壇生物（600161）。
原料藥——在上
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