>> 南華期貨-黑色（螺紋、熱卷、鐵礦）周報：天量社融，穩(wěn)增長預(yù)期難證偽-230210
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 2514KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
袁銘，周甫翰 |
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觀點：RB2305合約短期內(nèi)高位震蕩。
邏輯：上周螺紋鋼價格止跌反彈。在連續(xù)幾日收較長的下影線之后，4000元整數(shù)關(guān)口有較強的支撐。1月社融新增5.98萬億，超預(yù)期5.4萬億。企業(yè)端資產(chǎn)負債表修復(fù)明顯，居民端資產(chǎn)負債表仍未擴張?？傮w穩(wěn)增長預(yù)期仍強?；久娣矫?，短流程開工率和產(chǎn)量回升較快，長流程增長速率放緩。特別是短流程電爐日耗上升的較快，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和工人的到位，預(yù)計日耗將繼續(xù)上升，但利潤較低，產(chǎn)量上方增量有限。螺紋鋼總體產(chǎn)量較低，處于往年同期最低點。成本端，鐵礦和焦炭價格估值有所回升，而鋼廠復(fù)產(chǎn)補庫周期話語權(quán)較低，下游需求未啟動之前，鋼廠利潤整體承壓運行。利潤承壓導(dǎo)致鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較慢。需求端，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)的斜率上升，螺紋鋼需求回升斜率也較高，至少目前看并不比往年差。庫存端，由于產(chǎn)量較低，若下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，則庫存頂點將現(xiàn)，預(yù)計整體庫存高點不超過去年。整體穩(wěn)增長信仰仍在，下方有爐料成本支撐，鋼廠利潤雖承壓但產(chǎn)業(yè)鏈矛盾不顯著，負反饋因素在但尚未達到發(fā)酵條件。3月前宏觀預(yù)期難證偽的情況下，價格下方有支撐，但進一步上漲需要新的驅(qū)動。
供應(yīng):螺紋鋼產(chǎn)量增11.21至246.11萬噸
需求：表需增78.64至136.27萬噸。
庫存：廠庫增19.94至338.35萬噸，社庫增89.9至884.82萬噸，總庫存增109.84至1223.17萬噸
風(fēng)險因素：地緣政治事件，房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，限產(chǎn)政策大幅變化，鐵礦調(diào)控超預(yù)期，基建穩(wěn)增長需求不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
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