>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2023年2月第2周)：國資委加大國防軍工等重點安全領(lǐng)域布局，深化國企改革推進-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,楊雨南 |
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【核心組合】中航西飛、航發(fā)動力、中直股份、中兵紅箭、洪都航空、航發(fā)控制、中航高科、圖南股份、派克新材、中航沈飛、中航光電、中國船舶、中國海防
【重點股池】鴻遠電子、中航重機、紫光國微、西部超導、振華科技、火炬電子、新雷能、內(nèi)蒙一機、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、亞星錨鏈
【上周報告】【中航光電】22年業(yè)績同增37%符合預期，連接器龍頭軍民品雙驅(qū)動；【中航西飛】第一期股權(quán)激勵首次授予，提振軍用運輸機龍頭長期發(fā)展信心；【國防軍工】我國民用無人飛艇誤入美國空域，強化國防軍工發(fā)展邏輯。
【本周觀點】（1）國資委加大國防軍工等領(lǐng)域布局，國防軍工將迎進一步發(fā)展：2月6日國資委會議指出加大國防軍工等重點安全領(lǐng)域布局，提升支撐保障能力。會議統(tǒng)籌深化國資國企改革推進高質(zhì)量發(fā)展。我們認為國資委在國防軍工等領(lǐng)域的加大布局，隨著央企落實深化國企改革，國防軍工行業(yè)將迎來進一步發(fā)展。（2）我國無人飛艇事件，強化國防軍工投資邏輯：美方通過臆測中國民用無人飛艇為軍事用途實施軍事措施，中國國防部發(fā)表談話表示保留使用必要手段處置類似情況的權(quán)利。該事件折射出中美兩國關(guān)系博弈，或?qū)⑦M一步堅定我國持續(xù)推動國防軍工發(fā)展決心，強化國防軍工投資邏輯。(3)中國空間站全面建成后航天員首次出艙活動圓滿完成，看好航天產(chǎn)業(yè)鏈修復：2月10日神舟十五號航天員乘組圓滿完成出艙活動全部既定任務(wù)。2023年航天科技集團計劃安排50余次宇航發(fā)射任務(wù)、載人空間站工程進入應用與發(fā)展階段。在“航天強國”背景下，我們認為航天產(chǎn)業(yè)鏈有望在十四五后半段迎來修復。（4）高景氣度配合相對低估值：當前整體PETTM為55倍，處于過去十年歷史10.6%分位，中長期配置價值凸顯。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來幾年軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關(guān)民品自主可控也將提速。
2023年軍工機會大于風險?？春脤?信息化/航發(fā)/軍機子行業(yè)，軍機“十四五”復合增速約22%。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。1)主機廠：中航西飛、航發(fā)動力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國船舶、內(nèi)蒙一機。2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、西部超導、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、航發(fā)科技、中航重機、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。3)導彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、霍萊沃、高德紅外、中國海防。
風險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預期2）重要產(chǎn)品交付不及預期。
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