>> 華創(chuàng)證券-非銀行金融行業(yè)周報-AIGC+財管：前景廣闊，關(guān)注合規(guī)；保險保障基金費率結(jié)構(gòu)性上調(diào)助力行業(yè)正軌發(fā)展-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 2581KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300下跌0.85%，上證綜指下跌0.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.35%。滬深兩市A股日均成交額8644.60億元，較上周-12.02%，兩融余額15704.42億元，較上周+1.23%。
證券：本周證券行業(yè)-1.78%，跑輸大盤0.92pct。重點標的表現(xiàn)：國君0.4%、華泰-1.9%、中信-1.9%、中金-2.3%、東財-2.7%、廣發(fā)-2.9%、東證3.1%、興業(yè)-3.3%、國聯(lián)-3.9%。展望AIGC對財富管理行業(yè)影響，我們總體認為有助于降低行業(yè)人員開支，提升財富管理服務(wù)效率。但是，合規(guī)風險問題可能需要更長時間的技術(shù)探索，尤其是內(nèi)容自動生成而無法進行質(zhì)量評價，一定程度上給適當性管理帶來難點。AIGC有可能為投資者提供基金、證券、期貨等市場行情分析，預測和投資建議，輔助投資者理解的投資知識，最終為證券公司提升客戶服務(wù)質(zhì)量增加有力工具。若AIGC順利落地，我們猜想在幾個方面為行業(yè)賦能：一是能賦能營業(yè)部及投顧人員，顯著提升行業(yè)對長尾客戶的財富管理服務(wù)質(zhì)量，同時亦能降低人員配置需求，節(jié)約管理費用開支；二是能幫助投資者教育，提升投資者獲得感。但是AIGC對財富管理的商業(yè)化落地，總體落在1997年《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法實施細則》的監(jiān)管框架內(nèi)，考慮到《證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》已發(fā)布，參考征求意見稿，有幾項監(jiān)管阻礙可能導致AIGC難以快速落地。（1）在對【普通投資者的特殊保護】中，投資建議應(yīng)由生成建議的部門以外的其他獨立研究部門出具可行性研究意見。該監(jiān)管要求有助于保障投資建議的公正獨立，但AIGC的優(yōu)越之處在于其可為每個中小投資者提供及時、定制化的投資咨詢信息，但若AIGC生成的每項投資建議均需審核便對行業(yè)審核造成較大負擔。AIGC的優(yōu)勢明顯降低。（2）【禁止性規(guī)定】中，禁止傳播虛假、誤導性信息。AIGC的信息生成是基于投喂數(shù)據(jù)信息學習生成。由AIGC自行生成的信息數(shù)據(jù)是否是正確的則難以自動判斷，若信息數(shù)據(jù)錯誤誤導投資者造成損失，但投資咨詢機構(gòu)基于真實、公正的方式訓練AIGC，則何者應(yīng)承擔誤導投資者的責任？此外，投資咨詢機構(gòu)投喂數(shù)據(jù)，如何判定投喂數(shù)據(jù)為真實、公正，亦較難判定。若AIGC無法直接回答投資者疑問，而需經(jīng)過投資顧問人員審核回答，則AIGC對投資顧問的賦能帶來的管理費用節(jié)省效應(yīng)以及財富管理的質(zhì)量提升效應(yīng)或?qū)⒚黠@降低。從當前AIGC業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，AIGC對財富管理行業(yè)的技術(shù)落地難度可能不高，有希望快速落地。但是在行業(yè)監(jiān)管規(guī)則尚未明確下，AIGC如何在不誤導投資者的情況下提供投資咨詢服務(wù)仍然存疑，這可能需要行業(yè)更長時間的探索。但長期看，智能工具的使用會是證券行業(yè)必須要堅定探索的方向。投資上，我們推薦順序為：廣發(fā)證券、東方財富、中金公司、中信證券、東方證券、華泰證券、興業(yè)證券、國聯(lián)證券，重點關(guān)注浙商證券、中信建投。
保險：本周保險指數(shù)上漲0.24%，跑贏大盤1.09pct。個股表現(xiàn)表現(xiàn)分化，中國太保+3.61%，中國人壽+2.15%，新華保險+0.16%，中國人保持平，中國平安-0.60%。十年期中債國債到期收益率2.90%，較上周+0.01pct。本周，2月6日據(jù)財聯(lián)社獲悉，銀保監(jiān)會近日向各保險公司、保險保障基金公司下發(fā)了《關(guān)于繳納保險保障基金有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）。《通知》將2022年11月銀保監(jiān)會下發(fā)的《保險保障基金管理辦法》具體化，擬上調(diào)部分保險業(yè)務(wù)的基準費率，同時提出風險費率與險企綜合評級掛鉤。2022年12月，新修訂的《保險保障基金管理辦法》明確規(guī)定基金費率等于基準費率與風險差別費率之和。根據(jù)《通知》，（1）基準費率：針對財產(chǎn)保險與意外傷害保險，基準費率調(diào)整至0.8%。此前規(guī)定，財產(chǎn)保險與意外險中非投資型繳納0.8%，投資型險種中有保證收益部分繳納0.08%、無保證收益部分繳納0.05%。針對人壽保險及年金險，基準費率翻倍至0.3%，其中投資連結(jié)保險保持0.05%；針對健康險，短期健康險維持0.8%，長期健康險則從0.15%上調(diào)至0.3%。短期來看，費率提升預計對各險企凈利潤產(chǎn)生負影響，但影響程度有限。2019年11月銀保監(jiān)會發(fā)布《健康保險管理辦法》約定對長期醫(yī)療保險產(chǎn)品進行費率調(diào)整，目的是引導險企開發(fā)長期醫(yī)療保險產(chǎn)品。目前市場趨于成熟，《通知》針對此前政策進一步合理風險管控，有助于保障長期健康險保險客戶的權(quán)益，長期利于行業(yè)發(fā)展。（2）風險費率：《通知》規(guī)定，以險企償付能力為基礎(chǔ)制定風險費率。即以上一季度風險綜合評級為依據(jù)，評級為A、B、C、D的險企使用風險費率分別為-0.02%、0%、0.02%、0.04%。將風險費率與險企綜合評級掛鉤，于龍頭險企及償付能力較強的大型險企而言影響較小、甚至能夠減輕費率負擔，于償付能力不充足、風險高的企業(yè)而言將面臨更大的資金壓力，能夠有效倒逼此類險企加強風險自控能力。結(jié)合以上，《通知》一方面上調(diào)基準費率使得保障基金充足從而提升行業(yè)風險處置能力；另一方面使用風險費率制保證了企業(yè)間的公平性，并鼓勵與引導企業(yè)降低運營風險。預計保險保障基金費率結(jié)構(gòu)性上調(diào)將對中小企業(yè)產(chǎn)生資本充足度壓力，龍頭險企保持資金優(yōu)勢、
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