>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：?jiǎn)芜呌^望，空菜油多棕櫚續(xù)持-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張正 |
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◆馬棕：MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為138萬噸，環(huán)比降14.37%；出口量為113.5萬噸，環(huán)比降22.96%；庫(kù)存為226.8萬噸，環(huán)比增加3.26%。出口略低于市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)來看，ITS數(shù)據(jù)顯示1-5日棕櫚油出口量為115.51萬噸，環(huán)比增加62.5%%。受洪水影響，馬棕季節(jié)性減產(chǎn)持續(xù)；雖短期出口數(shù)據(jù)偏好，但中國(guó)及印度庫(kù)存高企，市場(chǎng)對(duì)出口預(yù)期偏悲觀，馬棕后期去庫(kù)預(yù)期不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期供需雙弱格局將延續(xù)。
◆美豆：2月USDA供需報(bào)告基本符合預(yù)期。美豆壓榨量調(diào)減，庫(kù)存小幅增加；阿根廷產(chǎn)量如期下調(diào)，但略不及市場(chǎng)預(yù)期；全球庫(kù)存小幅調(diào)降，市場(chǎng)影響偏中性。短期市場(chǎng)將繼續(xù)交易主產(chǎn)區(qū)天氣問題，巴西偏多的降雨及阿根廷持續(xù)的干旱影響仍較大，需給予一定天氣升水。而大豆新舊作切換期，短期供應(yīng)延續(xù)偏緊，美豆短期有望維持高位震蕩。中期高位震蕩格局打破需巴西豐產(chǎn)進(jìn)一步確認(rèn)。
◆國(guó)內(nèi)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月進(jìn)口大豆1056萬噸，環(huán)比增加321萬噸，增長(zhǎng)44%。12月進(jìn)口菜籽54.49萬噸，環(huán)比增加6.83萬噸，同比增加19.26萬噸。截至2月3日，全國(guó)主要油廠棕櫚油庫(kù)存102.79萬噸，環(huán)比減少0.31萬噸；全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存79.91萬噸，環(huán)比減少4.95萬噸；華東菜油庫(kù)存11.71萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。年后下游提貨增加，油脂整體消費(fèi)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存小幅去化。目前棕櫚油庫(kù)存整體仍居高位，豆油居中等略高水平，菜油庫(kù)存偏低。
◆觀點(diǎn)小結(jié)：短期來看，市場(chǎng)在印尼限制出口提振下反彈，后在馬棕1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏空影響下回落。短期馬棕仍處季節(jié)性減產(chǎn)周期中，而出口受中國(guó)及印度高庫(kù)存影響預(yù)計(jì)偏低，供需雙弱格局延續(xù)，短期單邊驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。美豆方面，在巴西降雨偏多及阿根廷持續(xù)干旱背景下，仍需給予美豆一定天氣升水；且短期新舊作交替期，整體供應(yīng)偏緊，美豆預(yù)計(jì)維持高位，但繼續(xù)上行需天氣配合。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，短期消費(fèi)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存小幅去化，但價(jià)格影響因素核心仍是馬棕及美豆，短期油脂預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩，觀望或區(qū)間上沿做空。套利方面，加拿大菜籽大增產(chǎn)，棕櫚油基本面好于菜油，買棕櫚拋菜油頭寸可繼續(xù)持有。
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