>> 國貿(mào)期貨-宏觀·周度報告：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭良好，關(guān)注美國通脹對風險偏好的擾動-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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1）本周國內(nèi)商品多數(shù)延續(xù)回落的走勢，一方面，國內(nèi)需求環(huán)比出現(xiàn)改善，但同比目前還比較弱（回歸弱現(xiàn)實交易）；另一方面，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)修正了美聯(lián)儲政策快速轉(zhuǎn)向的樂觀預期。
2）美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，預計上半年結(jié)束加息進程。1)在強勁的非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布之后，多位美聯(lián)儲官員發(fā)表了的偏鷹的言論：認為1月強勁的非農(nóng)就業(yè)增長令美聯(lián)儲更有可能需要，讓政策利率的峰值超過聯(lián)儲決策者此前預期的水平。當前，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，尤其是制造業(yè)方面，商品通脹回落較快，但服務需求仍較強勁，勞動力市場依然偏緊張。因此，我們傾向于認為美聯(lián)儲將繼續(xù)以25BP的幅度進行加息，同時仍有極大的概率在上半年結(jié)束加息進程，但利率維持高位的時間或比較長。2）多位歐央行官員稱目前通脹還處于高位，預計加息不會放緩。短期來看，在通脹沒有明顯緩解的背景下，歐洲不會放緩加息步伐，這意味著歐元表現(xiàn)或強于美元，1月美聯(lián)儲議息會議以后出現(xiàn)的弱美元短期不會扭轉(zhuǎn)。
3）經(jīng)濟復蘇跡象初顯，1月信貸取得開門紅。1月信貸數(shù)據(jù)取得開門紅，其中以企業(yè)中長期貸款的強勢表現(xiàn)最為亮眼，主要是受貸款內(nèi)生需求修復和穩(wěn)增長政策支持的共振影響，表明了中國經(jīng)濟復蘇勢頭良好。不過，居民端的貸款表現(xiàn)偏弱，表明居民加杠桿意愿不足，信心的恢復仍需時日。未來的政策重心可能會放在提振居民信心上，一方面，通過多渠道（勞務收入、財產(chǎn)性收入等）增加居民收入修復居民的資產(chǎn)負債表，提升居民的消費能力和消費意愿；另一方面，多措并舉穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，改善居民住房消費的意
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