>> 民生證券-機(jī)械行業(yè)一周解一惑系列：換電行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
1364KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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本周關(guān)注：巨星科技、鄭煤機(jī)、安徽合力、聯(lián)贏激光
國內(nèi)新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，新能源汽車保有量持續(xù)走高，帶動相關(guān)設(shè)備需求提升。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，近年來我國新能源汽車銷量高速增長，由2017年的77.7萬輛增長至2022年的688.6萬輛，CAGR為50.1%，乘聯(lián)會預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破850萬輛，總體狹義乘用車銷量2350萬輛，2023年新能源車滲透率有望達(dá)到36%。保有量方面，截至2022年底，我國新能源汽車保有量為1310萬輛，同比增長67.1%，隨著新能源汽車保有量高速增長，相關(guān)配套設(shè)備的需求有望大幅提升。
目前國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)能模式以充電樁為主體，換電站為補(bǔ)充。根據(jù)中國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年12月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量達(dá)到521.0萬臺，同比增加99.1%。換電設(shè)施方面，截至2022年6月，國內(nèi)總計(jì)上報換電站數(shù)量為1582座。經(jīng)過多年發(fā)展，充電樁在國內(nèi)發(fā)展已形成較大規(guī)模，換電站憑借解決里程焦慮、提升運(yùn)營收益、降低購置成本等優(yōu)勢在新能源汽車補(bǔ)能市場占據(jù)一席之地。
換電技術(shù)類型多樣，底盤換電為主流模式。按技術(shù)路線劃分，換電站可分為整包換電及分箱換電。布局分箱換電的代表性企業(yè)包括伯坦科技、力帆盼達(dá)。按操作方式，換電站可分為底盤換電、側(cè)方換電及頂部換電，其中底盤換電為市場主流方式。
換電模式優(yōu)勢明顯，主要體現(xiàn)在以下方面：1）補(bǔ)能效率高：目前新能源車補(bǔ)能方式以充電樁為主，通過充電樁超充補(bǔ)能耗時需30至40分鐘，無法滿足效率要求高的運(yùn)營車的需求。而換電模式僅需3到5分鐘甚至更短，以奧動新能源4.0換電站為例，最快能夠?qū)崿F(xiàn)20秒極速換電，全流程不超過1分鐘，補(bǔ)能效率接近傳統(tǒng)加油站；2）降低購車成本：電動車初始購車成本中動力電池占比約40%，車電分離可大幅降低車主購車成本，并提升車輛殘值；以蔚來ES6性能版車型為例，補(bǔ)貼后售價為38.36萬元，BaaS下的購車價為31.36萬元，電池租用服務(wù)費(fèi)為980元。3）換電可減少對電網(wǎng)壓力：充電高峰期電網(wǎng)壓力過大是制約超充站大規(guī)模放量的因素之一，而換電模式可根據(jù)需求調(diào)整電池集中慢充的時間，更受區(qū)域電網(wǎng)歡迎，能夠有效減輕電網(wǎng)壓力。4）提升電池安全性。換電站對電池集中進(jìn)行監(jiān)控、養(yǎng)護(hù)與管理，能有效延長動力電池使用壽命并提升電池安全性。
換電設(shè)備市場空間：2022-2025年換電設(shè)備年均市場空間或達(dá)176億，核心假設(shè)為：1）行業(yè)正處于低滲透率階段，商業(yè)模式尚未完善，我們認(rèn)為空間擴(kuò)容的主要推動因素是供給而非需求。根據(jù)行業(yè)內(nèi)各家主要企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，2025年，行業(yè)總換電站數(shù)量將達(dá)到33000座；2）單個換電站設(shè)備投資額：根據(jù)瀚川智能投資者關(guān)系活動表，公司商用車換電站價值量200-350萬/座，乘用車150-200萬/座。
投資建議：建議關(guān)注換電設(shè)備生產(chǎn)制造企業(yè)：瀚川智能、山東威達(dá)、博眾精工。
風(fēng)險提示：1）政策支持不及預(yù)期的風(fēng)險。2）行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。3）下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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