>> 國信證券-歐克科技(001223)2022年業(yè)績預(yù)告點評：生活用紙設(shè)備龍頭，鋰電隔膜設(shè)備打開成長空間-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳雙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年公司業(yè)績保持穩(wěn)健。公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計營收5.30-5.65億元，同比增長-5.01%-+1.10%；歸母凈利潤2.06-2.36億元，同比增長-10.04%- +3.37%，疫情背景下業(yè)績?nèi)员３至朔€(wěn)健增長。
公司是國內(nèi)生活用紙設(shè)備龍頭，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。公司自2011年成立以來專注生活用紙智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，具體產(chǎn)品覆蓋從造紙到后加工的成套交鑰匙工程服務(wù)，主要客戶包括下游龍頭生活用紙企業(yè)，包括恒安心相印、清風(fēng)金紅葉、中順潔柔和維達(dá)等。作為國內(nèi)用紙設(shè)備龍頭，公司營收/歸母凈利潤從2018年的1.86/0.59億元增至2021年的5.58/2.29億元，CAGR達(dá)44.22%/57.15%，主要系2020年疫情期間口罩機銷售大幅增長所致，不過21-22年口罩機收入大幅回落后整體收入仍保持平穩(wěn)增長，經(jīng)營呈現(xiàn)較強韌性,，公司綜合毛利率/凈利率保持在50%/40%左右，主要得益于下游主要龍頭企業(yè)積極擴產(chǎn)及更新設(shè)備帶來生活用紙智能裝備需求的快速增長，公司憑借多年積累的技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢維持了較高盈利水平。
鋰電隔膜需求旺盛，隔膜設(shè)備進口替代空間廣闊。鋰電池出貨量的大幅增長帶動鋰電隔膜需求旺盛，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)預(yù)測，2023-2025年全球隔膜需求的復(fù)合增長率超過50%，隔膜廠商擴產(chǎn)規(guī)模累計超過250億平方米。鋰電隔膜行業(yè)設(shè)備壁壘較高，目前濕法隔膜的核心制造設(shè)備仍然依賴進口，設(shè)備價格較高且交付周期較長，在隔膜需求快速增長的背景下，隔膜企業(yè)積極推進設(shè)備國產(chǎn)化以推動降本，并補充國外設(shè)備廠的供給不足，鋰電隔膜設(shè)備進口替代空間廣闊。
進軍鋰電隔膜設(shè)備，大幅打開公司成長空間。公司的生活用紙設(shè)備與鋰電隔膜生產(chǎn)設(shè)備在原理、結(jié)構(gòu)等方面具有很大的相似性，公司利用共性技術(shù)平臺已自主研發(fā)出鋰電隔膜生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)計速度為200米/分鐘，并于2022年6月已與九江冠力簽訂濕法隔膜生產(chǎn)線合同（含稅金額為8800萬元），預(yù)計2023年實現(xiàn)交付，后續(xù)隨著公司產(chǎn)品的逐漸驗證與客戶推廣，有望充分受益鋰電隔膜設(shè)備行業(yè)的國產(chǎn)替代機會，打開新的成長空間。
風(fēng)險提示：生活用紙設(shè)備需求下降的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；鋰電隔膜設(shè)備發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-24年歸母凈利潤為2.20/3.63/4.56億元，對應(yīng)PE 32/19/16倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
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