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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：估值低位，短期隨成本反彈，中期趨勢的轉(zhuǎn)強(qiáng)仍需等待。PTA供應(yīng)寬松，3-5反套、5-9反套操作為主，PTA各環(huán)節(jié)低加工費(fèi)的背景下，建議多PTA空乙二醇。終端消費(fèi)偏弱，市場交易的核心轉(zhuǎn)向需求負(fù)反饋帶來的價(jià)格重心下移。織造環(huán)節(jié)內(nèi)需尚未明顯啟動(dòng)，聚酯產(chǎn)銷仍偏弱，聚酯工廠促銷活動(dòng)并未帶來長絲的產(chǎn)銷回暖。聚酯大廠開工率回升至9成，織機(jī)采購積極性不高，長絲成品庫存普遍累積至2周以上的高位。供應(yīng)端珠海碧辟裝置因加工費(fèi)低位降負(fù)并提前了檢修時(shí)間，2月份面臨累庫格局。PX估值隨著盛虹煉化滿產(chǎn)、揭陽石化的投料逐步回落，當(dāng)前PX-石腦油價(jià)差下降至300美金/噸。2月份PX小幅累庫，關(guān)注后續(xù)恒力惠州PTA裝置投產(chǎn)進(jìn)度?？傮w來看PX和PTA供應(yīng)充足。中期我們認(rèn)為下行趨勢邏輯的逆轉(zhuǎn)需要看到供應(yīng)端（尤其是上游為配套PX的工廠）出現(xiàn)裝置減產(chǎn)停車，或者聚酯開工恢復(fù)至85%以上才能出現(xiàn)。否則在給出合適點(diǎn)位促進(jìn)聚酯工廠采購之前，PTA中期趨勢仍偏弱。3-5反套、5-9反套操作為主。
　　乙二醇：上方空間有限，多單逢高減倉。供應(yīng)縮減，聚酯開工緩慢回升，乙二醇供需格局略有改善。多套海外乙二醇裝置停車檢修，進(jìn)口量2月份將降至歷史低位，預(yù)計(jì)48-52萬噸左右。國產(chǎn)裝置方面，市場再次關(guān)注一體化裝置減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，裝置開工率下滑至57.7%。從3月份開始，浙石化、鎮(zhèn)海煉化、揚(yáng)子巴斯夫、古雷石化等陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能規(guī)模在400萬噸左右。因此3-4月份或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)為去庫。然而，需要注意的是，一旦出現(xiàn)利潤的回升，轉(zhuǎn)產(chǎn)及停車裝置也能迅速切回，進(jìn)一步限制上方空間。從庫存結(jié)構(gòu)來看，乙二醇的供需有所好轉(zhuǎn)。聚酯工廠乙二醇備庫進(jìn)一步下滑至17天。太倉港及寧波港發(fā)貨提升，總體港口庫存并未進(jìn)一步累積反而小幅去化至105萬噸?；钤虏钅壳巴瑫r(shí)維持在-80元/噸上下波動(dòng)，整體走強(qiáng)幅度并不明顯，意味著現(xiàn)貨市場拋壓仍需警惕。前期多單建議逢高減持，5-9正套減持。