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公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，硬質(zhì)合金及數(shù)控刀具國(guó)產(chǎn)化雙輪驅(qū)動(dòng)
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入將達(dá)11.86億元，同比增長(zhǎng)32.56%；歸母凈利將達(dá)1.50億元，同比增長(zhǎng)10.10%。公司硬質(zhì)合金和硬質(zhì)合金工具業(yè)務(wù)均保持良好增長(zhǎng)?？紤]到原材料價(jià)格上漲或?qū)居芰υ斐梢欢ㄓ绊懀覀兿抡{(diào)2022-2023年的盈利預(yù)測(cè)，維持2024年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為11.86/15.72/19.63億元（前值11.67/15.72/19.63億元），對(duì)應(yīng)歸母凈利為1.50/2.20/2.96億元（前值為1.58/2.38/2.96億元）；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 25.7/17.6/13.1倍。我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)隨硬質(zhì)合金產(chǎn)能釋放、硬質(zhì)合金刀具中高端國(guó)產(chǎn)替代有望持續(xù)向好；入局?jǐn)?shù)控刀具后業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)放大，在工業(yè)母機(jī)數(shù)控化、刀具國(guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)下潛力可觀。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　硬質(zhì)合金產(chǎn)能釋放，硬質(zhì)合金刀具中高端國(guó)產(chǎn)替代潛力可觀
　　當(dāng)前公司硬質(zhì)合金產(chǎn)能1600噸，武漢廠房產(chǎn)能爬坡中，預(yù)計(jì)2023年可達(dá)1800噸。目前我國(guó)高附加值硬質(zhì)合金高端產(chǎn)品仍然以進(jìn)口為主，國(guó)產(chǎn)替代空間較大。公司硬質(zhì)合金及硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)品定位中高端，硬質(zhì)合金產(chǎn)品在多個(gè)下游行業(yè)國(guó)內(nèi)頭部客戶的采購(gòu)份額中位列第一，是國(guó)產(chǎn)替代的主力軍之一。預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將隨產(chǎn)能釋放及中高端國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)一步提升。
　　入局?jǐn)?shù)控刀具業(yè)務(wù)協(xié)同，借力工業(yè)母機(jī)數(shù)控化、刀具國(guó)產(chǎn)化雙輪驅(qū)動(dòng)
　　2022年1月，公司發(fā)布公告擬使用超募資金收購(gòu)株洲韋凱，進(jìn)軍數(shù)控刀具行業(yè)，下游主要為航天航空及汽車(chē)制造領(lǐng)域。至此公司業(yè)務(wù)布局涵蓋硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈中下游，享業(yè)務(wù)協(xié)同。下一代刀具材料方面，公司也已開(kāi)發(fā)出金屬陶瓷棒材、數(shù)控刀片等多種產(chǎn)品。近年來(lái)我國(guó)金屬切削機(jī)床數(shù)控率上升，刀具消費(fèi)規(guī)模占比上升、國(guó)產(chǎn)替代速度加快。2022年以來(lái)工業(yè)母機(jī)迎來(lái)多次政策利好，工業(yè)母機(jī)數(shù)控化、刀具國(guó)產(chǎn)化雙輪驅(qū)動(dòng)下公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)前景可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、原材料價(jià)格反彈風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期。