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本周行業(yè)觀點(diǎn)（本周指2023年2月12日至2月19日，下同） 
　　我們整體看好2023年消費(fèi)復(fù)蘇大方向，當(dāng)然股價(jià)復(fù)蘇的過程，將會(huì)是螺旋上升的。在此過程中我們還是要找到位置低的組合。本周我們推薦“低估值組合”：化妝品、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、黃金珠寶、教育板塊。
　　所謂“位置低”，是指：①P/E估值的數(shù)值低，即2023E的P/E小于20x，如黃金珠寶、大宗供應(yīng)鏈；②估值分位數(shù)低，處于歷史上相對(duì)低估值的位置，如化妝品等；③前期股價(jià)調(diào)整幅度較大，股價(jià)處于歷史上相對(duì)低位，如教育等。
　　化妝品：是前期橫盤比較久、估值分位數(shù)較低的板塊：化妝品是一個(gè)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性而且壁壘突出的板塊。2022年疫情影響下化妝品大盤總體比較一般，珀萊雅、貝泰妮、華熙生物等龍頭標(biāo)的股價(jià)經(jīng)歷了回調(diào)和橫盤，目前動(dòng)態(tài)P/E估值處于相對(duì)較低的位置，本周的PE-2023E均低于2019-2022年的最低PE-TTM。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：P/E估值低、具備持續(xù)成長(zhǎng)性的板塊：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊核心標(biāo)的包括廈門象嶼、國(guó)聯(lián)股份、密爾克衛(wèi)等。目前我國(guó)TOB供應(yīng)鏈仍然相對(duì)原始，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的滲透率有較大提升空間。大宗供應(yīng)鏈板塊廈門象嶼作為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的較好的龍頭企業(yè)，2023E估值僅約9倍，未來2年增速20%+，估值較低有望戴維斯雙擊；而國(guó)聯(lián)股份、密爾克衛(wèi)等標(biāo)的目前處于估值分位數(shù)較低的位置，本周的PE2023E均低于2019-2022年的最低PE-TTM。
　　黃金珠寶：P/E估值較低。黃金珠寶是當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)中整體估值較低的領(lǐng)域，截至本周末，申萬黃金珠寶行業(yè)P/E 2023E僅為15x（僅統(tǒng)計(jì)有盈利預(yù)測(cè)的標(biāo)的，按指數(shù)權(quán)重加權(quán)）。而黃金珠寶行業(yè)是一個(gè)具備品牌認(rèn)知，且龍頭企業(yè)在不斷成長(zhǎng)的行業(yè)。2023年隨著消費(fèi)回暖，各大品牌的開店有望加速，黃金珠寶板塊有望估值提升。
　　教育：前期股價(jià)下跌較多、估計(jì)處于低位的板塊：教育行業(yè)由于前期政策原因，以及疫情期間線下停課等原因有較大幅度的下跌，目前處于股價(jià)低位，推薦中公教育，建議關(guān)注中國(guó)東方教育、中教控股等。
　　推薦標(biāo)的：珀萊雅、貝泰妮、華熙生物、廈門象嶼、周大生、中公教育等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等