>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債周報：階段性調(diào)整不改長期向好的趨勢-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,?，|肖,李樞川 |
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此報告為加密報告 |
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1、市場行情
本周（2023年2月13日至2月17日），中證轉(zhuǎn)債跌幅為1.63%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-1.65%）。分類別來看，超高平價券（轉(zhuǎn)股價值大于130元）跌幅均值為1.47%，表現(xiàn)優(yōu)于高平價券（-2.09%）、中平價券（-1.99%），與低平價券（-1.47%）表現(xiàn)一致，弱于超低平價券（-1.09%）。低評級券（評級為AA及以下）的跌幅均值為1.47%，表現(xiàn)優(yōu)于中評級券（-1.98%）和高評級券（-1.68%）。
從轉(zhuǎn)債規(guī)?？?，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為1.41%，表現(xiàn)優(yōu)于中規(guī)模券（-1.96%），弱于小規(guī)模券（-1.28%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來自醫(yī)藥生物（8只）、機械設(shè)備（6只）和計算機（3只）行業(yè)；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來自汽車（6只）和化工（5只）行業(yè)。
2、價格均值為123.28元，處于歷史較高水平
截至2023年2月17日，存量可轉(zhuǎn)債共479只，余額為8328.42億元。2月17日，轉(zhuǎn)債的平均價格為123.28元，分位值為87.37%，處于2018年至今的歷史較高水平。轉(zhuǎn)股溢價率為29.51%，分位值為79.32%，處于2018年至今中等偏高的水平。其中，中平價（轉(zhuǎn)股價值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為25.02%，高于2018年以來中平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)（15.39%）。
3、可轉(zhuǎn)債配置方向
本周（2023年2月13日至2月17日），轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場均呈現(xiàn)出震蕩下跌行情，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅低于中證全指。從平價上看，本周表現(xiàn)較差的是高平價券和中平價券；從評級上看，本周中評級券跌幅最大；從規(guī)模上看，本周小規(guī)模券表現(xiàn)較好，中規(guī)模券跌幅最大。估值水平方面，轉(zhuǎn)股溢價率從年初以來持續(xù)收縮，從1月3日的36.41%收縮至2月17日的29.51%，轉(zhuǎn)股溢價率收縮一方面是因為年初以來權(quán)益市場漲幅大于轉(zhuǎn)債市場，轉(zhuǎn)股溢價率被動下降，另一方面是受純債市場信用利差大幅上升的影響，配置轉(zhuǎn)債的增量資金略顯不足。
后續(xù)，我們認為轉(zhuǎn)債市場將跟隨權(quán)益市場進入短期的調(diào)整階段，但在長期內(nèi)，仍然不改變轉(zhuǎn)債市場向上的趨勢。短期內(nèi)，我們建議投資者不在熱點板塊追高，適當增加一些醫(yī)藥、大金融等防守板塊相關(guān)轉(zhuǎn)債的配置。在行業(yè)配資方面，可關(guān)注 1）國產(chǎn)替代率仍低的醫(yī)療器械、醫(yī)用設(shè)備等方向的轉(zhuǎn)債。2）對數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、算力等方向的轉(zhuǎn)債關(guān)注低吸機會。3）有新技術(shù)突破的光伏、鋰電等板塊對應(yīng)轉(zhuǎn)債。
4、風險提示
關(guān)注A股市場走勢對轉(zhuǎn)債市場的影響。
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