>> 中信期貨-化工周報：估值支撐疊加需求恢復(fù)預(yù)期，化工漸企穩(wěn)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 12390KB |
| 格式： |
pdf 共187頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡佳鵬，黃謙，楊家明 |
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邏輯：
去年四季度織造坯布庫存順利去化；得益于坯布庫存的去化，織造工廠在去年年底主動追加原料儲備，到今年春節(jié)前后，織造原料庫存天數(shù)已升至23天附近。近期新訂單仍有待釋放，不過生產(chǎn)已率先抬升，近期江浙織機(jī)開機(jī)率升至71%，接近去年高點(diǎn)。
聚酯產(chǎn)銷仍不平衡：一是生產(chǎn)在恢復(fù)，近期聚酯開工率上升至83%，高于去年平均水平；二是滌綸長絲生產(chǎn)在提升但產(chǎn)銷疲弱，也帶來滌綸長絲庫存的不斷上升。
在供應(yīng)端，2月初以來PTA開工率在75.6%，短期趨于穩(wěn)定；2月初以來乙二醇開工率降至60.4%，較1月份均值降低2.7個百分點(diǎn)。乙二醇供給調(diào)整及需求擴(kuò)張之下，邊際的改善是相對更加直觀的。
整體邏輯：1.織造生產(chǎn)恢復(fù)，新訂單仍有待跟蹤；2.聚酯產(chǎn)銷偏弱，生產(chǎn)提升也助推庫存回補(bǔ)；3.PTA面臨成本高、加工費(fèi)低、基差弱的狀態(tài)；4.乙二醇供需有改善的預(yù)期。
操作策略：
PTA低位震蕩，建議逢低積極做多。一方面PX海外供應(yīng)偏緊，價格偏強(qiáng)，抑制PTA價格下行空間；另一方面聚酯生產(chǎn)在加快恢復(fù)，這有利于PTA供需的改善。乙二醇供需有改善的預(yù)期，建議逢低買入；短纖價格跟隨原料波動，加工費(fèi)處在中性偏低水平，關(guān)注加工費(fèi)擴(kuò)張的交易機(jī)會。
風(fēng)險因素：
終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、原油價格高位回落風(fēng)險。
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