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本周債市震蕩偏強，長端合約強于短端，期貨強于現(xiàn)貨。在預(yù)期搖擺的情況下，消息面對日內(nèi)走勢造成明顯擾動。
　　二月以來銀行間資金中樞持續(xù)抬升，這一特征在本周體現(xiàn)的淋漓盡致。對于資金利率的上行勢頭，我們認(rèn)為主要在于短期到期量較大、經(jīng)濟活力回升以及稅期擾動等原因。順著以上思路，我們不難對環(huán)境后續(xù)的演繹方向做出一些猜測。首先，經(jīng)濟修復(fù)作為全年的宏觀主線，儼然是一條長期邏輯，當(dāng)多余的流動性不在淤積在銀行間市場，資金中樞長期低于政策利率的局面也會有所改變。第二，從本周公開市場的表現(xiàn)來看，資金面情緒對于央行操作的依賴度和敏感度都有所提升。這樣的優(yōu)點是更加有利于央行來引導(dǎo)市場預(yù)期以及情緒，但不確定性增大的同時也會導(dǎo)致金融機構(gòu)在資金借貸方面變得更加審慎，這同樣可能導(dǎo)致中樞水平的整體抬升。
　　后續(xù)資金面的影響或?qū)膬蓚€方向向債市傳遞，首先資金活化在其價格中樞的變動上有所體現(xiàn)后，會引導(dǎo)投資者通過觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)來驗證該邏輯的可靠性。此外，導(dǎo)致市場提升對央行操作的關(guān)注程度，近而演變成對寬松預(yù)期的博弈。在以上兩條路徑均未形成一致預(yù)期的情況下，震蕩走勢將會延續(xù)，但隨著資金中樞上移，市場波動或有所增加。