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板塊綜述與策略推薦
　　商品期權市場延續(xù)低波行情，總成交量較上周上漲0.1%，主要由有色板塊貢獻，關注上期所品種2303月份下周到期，注意倉位風險。從目前的的隱波相對水平來看，所有品種隱波均處于近60日的50%分位數(shù)以下水平，關注豆菜粕、油脂油料、棉花、原油、鋁處于近60日的10%以下。上周波動率下跌較為明顯的品種包括菜籽油、PTA、原油、鐵礦石、白銀、工業(yè)硅。在市場情緒整體中性的情況下，關注部分品種，如棉花、棕櫚油、鋅，波動率曲線較為正偏，或存在偏度套利交易機會，同時對于隱波顯著低于實際波動的品種，可考慮構建Gamma Scalping買方策略。
　　阿根廷干旱邊際利多可能逐步下降，從而豆粕期價重心或逐步下降，可持有看漲期權熊式價差組合。油脂波動率上周偏弱運行，目前三大品種均處于正掛結構，風險溢價沒有顯著差異，且隱波均處于相對低位，市場對于后市波動預期較低，可考慮構建成本較低的的反向比例價差組合防范行情突變。白糖主力換月之后驅(qū)動不顯著，紐約原糖價格高位震蕩，平值隱波相較10日歷史波動率仍有溢價，可持有做空寬跨式組合，行權價可參考市場集中持倉位置進行選取。
　　原油價格偏強帶動隱波進一步回落，期限結構趨平且風險溢價降低，若價格繼續(xù)向上突破前期高點期權市場情緒或現(xiàn)轉(zhuǎn)折，隱波或出現(xiàn)較為明顯的上行，成交量和持倉量PCR本周繼續(xù)上漲，關注市場或賣出看跌期權表達對于價格下方的支撐觀點；橡膠隱波周度走弱且近月降幅明顯低于遠月，短期波動較低，近遠月曲線明顯正偏但相較上周已有所回復仍偏度處于相對高位，可持有日歷價差或做空偏度。
　　鐵礦石隱波延續(xù)弱勢，目前仍然位于波動率錐5%以下分位數(shù)水平，前期震蕩上行且與標的呈現(xiàn)正相關關系的持倉量PCR指標仍處于高位，看跌期權溢價較高可考慮構建買看漲買看跌組合代替期貨多頭或反向比例價差組合；螺紋鋼隱波基本持穩(wěn)且近期10日歷史波動率明顯縮小，市場風險溢價維持低位。
　　黃金期權波動率和期限結構周度基本無變化，隨著實際波動的減小，風險溢價再度回歸正值，目前隱波水平相較于波動率錐處于5%左右水平，PCR和skew小幅上行，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。白銀實際波動的降低帶動隱波大幅下行，主力平值位于上市以來的相對低位，曲線偏度遠月強于近月。有色隱波偏弱，銅隱波小幅回落，期限結構維持正掛，持倉量PCR仍位于近期低點但相較于上周有所上行，偏度方面近遠月均回歸中性，看漲看跌價格較為接近，市場情緒較為中性；鋁隱波低位下行，仍低于10日及20日歷史波動率，相較于波動率錐處于5%以下水平，期限結構維持正掛。偏度方面近遠月均有所上升，遠月強于近月；鋅上周隱波基本無變化，期限結構維持正掛，持倉量PCR仍位于近期低點但相較于上周有所上行。近遠月偏度小幅降低但套利交易機會仍然存在，主力偏度位于近期高點，可考慮構建看漲期權比例價差或?qū)⑵谪浛疹^轉(zhuǎn)為風險逆轉(zhuǎn)結構。