>> 博覽財經(jīng)-首席證券內(nèi)參第3258期-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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mhtml |
來源： |
博覽財經(jīng) |
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作者： |
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復盤2月以來資本市場走勢，不難發(fā)現(xiàn)，近期的調(diào)整與2月第一個交易周類似，都是“中強美弱”這一核心邏輯面臨一些短期的挑戰(zhàn)。
不過，當前市場并無系統(tǒng)性風險，中期反彈的核心邏輯（中強美弱）依然成立：
一是，對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，市場的分歧不在于方向，而是節(jié)奏（快還是慢）。雖然地產(chǎn)、消費數(shù)據(jù)的印證還需要時日，但從高頻數(shù)據(jù)來看，春節(jié)之后國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的趨勢沒有改變。出行方面，人口流動正逐步正常化，截至2023/2/17，百城擁堵指數(shù)已恢復至2019年農(nóng)歷年同期的112%。地產(chǎn)方面，節(jié)后地產(chǎn)銷售已經(jīng)有回升跡象，截至2023/2/17，30大中城市商品房成交面積已恢復至2019年農(nóng)歷年同期的113%。
二是，美聯(lián)儲短期鷹派風險仍然不構(gòu)成市場的主要矛盾。因為當前10Y-2Y美債期限利差的倒掛程度已經(jīng)處于1982年以來較為極端的水平。參照歷史來看，繼續(xù)超預(yù)期加息會導致更大的經(jīng)濟衰退風險。隨著后續(xù)美國就業(yè)市場回歸均衡，薪酬增速也會進一步放緩，屆時消費需求也將回落。故美國經(jīng)濟衰退的大趨勢沒有改變。
三是，證監(jiān)會宣布全面注冊制從2月17日開始正式實施！分析認為，這標志著資本市場生態(tài)進一步優(yōu)化，將加速上市公司優(yōu)勝劣汰，促進市場的機構(gòu)化占比提升，推動市場投資理念向價值投資轉(zhuǎn)型。將使得優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)進入資本市場的通道更加便捷。有利于促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)。
所以，中期來看，“中強美弱”的經(jīng)濟格局不變。北上資金逆勢“抄底”，也進一步表明對于中國中期基本面的看好。
整體來看，近期市場調(diào)整主要受短線因素擾動，中期向好的邏輯未改。在非理性殺跌之后，預(yù)計接下來指數(shù)將進入震蕩筑底階段。雖然短期國內(nèi)疫情形勢（國內(nèi)首次本土檢出XBB.1.5）與地緣局勢可能還會帶來情緒擾動，但現(xiàn)階段尚不構(gòu)成大的風險沖擊。因此，可以逢指數(shù)震蕩窗口，布局3月確定性機會。
配置上，關(guān)注受疫情和政策驅(qū)動的醫(yī)藥（中藥、醫(yī)藥商業(yè)）、券商（全面注冊制落地，資本市場制度改革受益者）、大消費核心資產(chǎn)（白酒、免稅、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)）以及受益于高頻數(shù)據(jù)回暖的地產(chǎn)鏈（裝修建材、家電）、游戲股等。
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