>> 招商證券-建筑鋼鐵行業(yè)周報：再次建議重視建筑、鋼鐵等內(nèi)循環(huán)板塊-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐笑,賈宏坤 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周市場出現(xiàn)調(diào)整，可能是對于全球經(jīng)濟和美聯(lián)儲緊縮政策的擔(dān)憂，同時鋼鐵板塊表現(xiàn)良好，我們認為，2023年相對來說較為確定的是我國經(jīng)濟的內(nèi)循環(huán)，建筑、鋼鐵等內(nèi)循環(huán)板塊值得特別關(guān)注。
1、基本面方面，從目前的情況來看，美國的CPI、PPI超預(yù)期已是既成事實，其緊縮性的貨幣政策在幅度和時間跨度上超出預(yù)期也逐漸成為市場共識，這可能會影響全球經(jīng)濟格局、從而影響到我國出口和科技等行業(yè)；正因為如此，料我國會加大經(jīng)濟刺激力度、以強勁的內(nèi)需來對沖外需的相對式微，而建筑、鋼鐵就是擴大內(nèi)需的受益行業(yè)。同時我們多次建議關(guān)注正在央企、國企身上發(fā)生的經(jīng)營機制變化，四川路橋在做了股權(quán)激勵之后，銷售凈利率逐漸從2%上升到8%以上，同時積極尋求向新能源等領(lǐng)域的拓展，此外中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國化學(xué)等公司紛紛提出（或已通過）股權(quán)激勵方案，料后續(xù)經(jīng)營效率進一步提升，這才是這些公司最大的基本面。
2、從估值角度，目前建筑、鋼鐵龍頭公司估值較低，尤其是中國建筑、中國中鐵、中國鐵建等公司估值水平只有0.5倍PB、5倍PE左右，該水平顯著低于國際可比公司，其內(nèi)涵的擔(dān)憂是我國在人口結(jié)構(gòu)變化下的總需求變差；但是根據(jù)上述分析，這些公司可能在接下來的國企央企改革中顯著受益、從而爆發(fā)出驚人的經(jīng)營活力，屆時其估值水平可能大幅上升。
3、交易角度，目前建筑、鋼鐵行業(yè)龍頭的機構(gòu)持倉比例不高，相關(guān)的市場預(yù)期也較低。
4、因此，我們再次建議投資者珍惜上述行業(yè)龍頭目前估值較低的介入機會，中國建筑、中國中鐵、中國化學(xué)、中國交建已經(jīng)通過或已經(jīng)提出了股權(quán)激勵方案，預(yù)計他們隨后的經(jīng)營情況有望超出市場預(yù)期，這些行業(yè)龍頭公司是我國的核心資產(chǎn)，可能在隨后的國企改革中綻放奪目的光彩。
5、鋼鐵方面，近期部分城市地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)回暖，提振黑色市場信心，鋼材價格有所上漲。預(yù)計2023年隨著需求復(fù)蘇，鋼鐵很可能呈現(xiàn)噸盈利水平逐漸提升的態(tài)勢。
6、綜合以上幾點，我們近幾期周報反復(fù)提出，建議投資者重視建筑、鋼鐵行業(yè)龍頭在2023年的可能的大行情，其估值提升幅度可能嚴重超出市場預(yù)期。具體來說：1）建筑央企：中鐵、鐵建、電建、中國建筑、能建、交建、中冶等；2）地方國企：四川路橋、山東路橋、隧道股份和高新發(fā)展；3）BIPV：森特、江河；4）COTC：建議關(guān)注中油工程、中石化煉化工程和中國化學(xué)；5）鋼鐵推薦寶鋼、首鋼、久立、中信特鋼。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑、流動性超預(yù)期收緊。
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