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投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司Q4業(yè)績(jī)低于預(yù)期，我們認(rèn)為主要由于12月疫情政策變化對(duì)公司生產(chǎn)造成一定影響所致?？紤]2023年北美資本開(kāi)支較為平穩(wěn)，下調(diào)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)至0.66億(-39.13%)/1.13億（-23.02%）/1.52億（-16.53%），對(duì)應(yīng)EPS為0.14(-37.70%)/0.25(-22.92%)/0.33(-17.23%)元。考慮行業(yè)可比公司估值，給予60x PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　快報(bào)低于預(yù)期，利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022年歸母公司利潤(rùn)約為0.66億元，同比增長(zhǎng)31.90%，對(duì)應(yīng)單Q4利潤(rùn)約為-1.15百萬(wàn)元。全年增長(zhǎng)主要源于2022年北美數(shù)通、國(guó)內(nèi)10GPON需求高速增長(zhǎng)，公司在DFB、AWG、PLC等芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。Q4環(huán)比相對(duì)較差，我們認(rèn)為主要源于12月國(guó)內(nèi)疫情政策變化帶來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響，公司在Q4計(jì)提了部分減值。
　　芯片IDM全流程制造平臺(tái)有較大發(fā)展?jié)摿?。公司在PLC、AWG等無(wú)源硅基芯片領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)者地位，近期積極開(kāi)發(fā)應(yīng)用于光纖接入FTTR領(lǐng)域的PLC，有望成為主要的供應(yīng)商；公司在數(shù)通AWG份額較高，后續(xù)拓展骨干網(wǎng)DWDM領(lǐng)域業(yè)務(wù)；在有源芯片上公司是業(yè)內(nèi)持續(xù)追趕者，在2.5G、10G芯片已經(jīng)批量出貨，且在硅光、FMCW激光雷達(dá)領(lǐng)域應(yīng)用的大功率DFB進(jìn)展良好，有望貢獻(xiàn)持續(xù)增量。
　　催化劑：大功率DFB落地、光纖到房間持續(xù)推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不確定性，產(chǎn)品價(jià)格下降等。