>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)儲能系列報告(8)：深度參與“雙碳”，電解制氫產(chǎn)業(yè)將保持高速發(fā)展-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 1882KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),趙旭,張偉鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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2022年3月，能源局、發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃2021-2035》，2023年1月能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)》，再次強(qiáng)調(diào)氫能在未來能源體系中重要能源媒介作用。未來氫能不僅在工業(yè)領(lǐng)域，也將在能源市場深度參與“雙碳”進(jìn)程。作為銜接電力、綠氫的關(guān)鍵設(shè)備，電解槽過去幾年規(guī)?？焖僭鲩L，成本也大幅降低；隨著電解槽及其上游核心材料的技術(shù)進(jìn)步、國產(chǎn)替代及上量后的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，未來制氫成本有望繼續(xù)顯著降低，進(jìn)而加速綠氫的規(guī)模應(yīng)用。
電解制氫潛在空間大，可能在工業(yè)領(lǐng)域、燃料廣泛應(yīng)用，還有望成為未來主要的長時儲能方案之一。電解水制氫（綠氫）是在直流電的作用下，將水分子解離為氫氣與氧氣，分別在陰、陽兩極析出，完成高純氫氣制備。相較傳統(tǒng)化工原料制氫（灰氫）、工業(yè)副產(chǎn)氫（藍(lán)氫），綠氫碳排放更低、直接純度更高。綠氫需求主要來自幾個方面：其一是作為燃料摻混進(jìn)入天然氣體系應(yīng)用，歐洲比較重視；其二是工業(yè)領(lǐng)域，在兼顧碳排及成本的前提下逐步實(shí)現(xiàn)對高排放灰氫、碳等化工材料的替代；其三是燃料電池發(fā)電，再轉(zhuǎn)化為電力應(yīng)用。同時，氫能還有望成為未來主要的長時間儲能方式之一，因?yàn)殡娊庵茪鋵斎牍β什▌佑懈玫膶捜荻?，先天契合波動性?qiáng)的光伏風(fēng)力發(fā)電。目前全球氫用量在8k-9k萬噸，其中主要用在石油、化工等領(lǐng)域，且90%以上由天然氣制氫、煤制氫等高碳排模式供應(yīng)?？紤]能源需求及存量工業(yè)用氫清潔化替代，綠氫需求有望快速釋放。參考IEA數(shù)據(jù)，凈零排假設(shè)下2030年全球氫氣用量有望增至2億噸，其中電解制氫等清潔氫占比超過70%。而僅考慮國內(nèi)綠氫需求，對應(yīng)電解槽總功率可能接近百GW。
電解制氫產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，ALK、PEM已開始應(yīng)用。2021年國內(nèi)出臺積極的產(chǎn)業(yè)扶持政策，2022年歐洲也啟動氫能產(chǎn)業(yè)扶持政策與補(bǔ)貼方案，參考三方統(tǒng)計，2022年全球電解槽出貨大幅增長到接近1.5GW，其中國內(nèi)增長到700MW，預(yù)計未來還將保持高速增長。依據(jù)反應(yīng)原理差異，電解制氫可分為堿水電解ALK、質(zhì)子交換膜純水電解PEM、固體氧化物水電解SOEC等方案，其中ALK設(shè)備投資更低，為當(dāng)前的主流方案。PEM啟?？刂频褥`活性更優(yōu)，更好的兼容電源波動性，配套清潔能源發(fā)展的潛在空間大。而SOEC、AEM還處在研發(fā)階段。
成本大幅下降，未來仍需要進(jìn)一步降低成本。電解制氫成本由設(shè)備投資、運(yùn)營電耗等構(gòu)成，此前主要應(yīng)用在高純場景。受積極的政策引導(dǎo)，過去幾年電解槽及其上游材料環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)投入激增，新進(jìn)入者大量涌現(xiàn)，這也促使電解槽成本加速下降，1000Nm3/h造價大幅下降到千萬元以下，但要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，還需通過技術(shù)進(jìn)步、材料國產(chǎn)化、規(guī)模效益進(jìn)一步降低成本。
投資建議：推薦與關(guān)注隆基綠能、陽光電源、華光環(huán)能、永安行（交運(yùn)）、林洋能源、雙良節(jié)能、明陽智能、億利潔能（化工）、昇輝科技（中小盤）等。
風(fēng)險提示：電解制氫技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、氫能需求釋放不及預(yù)期、政策調(diào)整風(fēng)險
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