>> 東方證券-精測電子(300567)半導(dǎo)體量測設(shè)備龍頭，已進入放量前夜-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
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核心觀點
平板顯示檢測領(lǐng)軍企業(yè)，半導(dǎo)體、新能源開啟成長新曲線：公司自2006年成立起，深耕平板顯示檢測領(lǐng)域十余年，集合“光、機、電、軟、算”一體化系統(tǒng)優(yōu)勢，在平板顯示檢測領(lǐng)域已處于行業(yè)領(lǐng)先水平，期間成立昆山精訊進入檢測自動化領(lǐng)域，并著手布局搭建海外研發(fā)中心與投資平臺，進一步走向國際化；2018年，先后成立武漢精鴻等子公司開拓新賽道，涉及半導(dǎo)體、新能源、激光設(shè)備領(lǐng)域，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效。目前，公司將發(fā)展戰(zhàn)略定為半導(dǎo)體、顯示、新能源行業(yè)以測試設(shè)備為核心的綜合服務(wù)提供商，未來將持續(xù)開拓半導(dǎo)體和新能源兩大領(lǐng)域。
半導(dǎo)體前道檢測量測行業(yè)進入放量前夜，公司作為龍頭之一確定性強：全球半導(dǎo)體檢測和量測設(shè)備市場保持高速增長態(tài)勢，2021年全球市場規(guī)模達100億美元，預(yù)計2022年將達到112億美元，中國市場在全球中占比約29%，2022年國內(nèi)市場空間約200億元，全球及國內(nèi)市場仍被KLA等美系設(shè)備廠商壟斷，國產(chǎn)化率不足3%。美國半導(dǎo)體管制新規(guī)后國內(nèi)檢測與量測設(shè)備廠商有望受到下游晶圓廠、政府部分鼎力支持，設(shè)備驗證和訂單放量加速可期，目前，頭部廠商已有放量勢頭，新簽訂單大幅增長。我們持續(xù)看好以精測電子為代表的檢測量測頭部廠商業(yè)績彈性，目前上海精測在膜厚、電子束、OCD設(shè)備方面均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，公司已有產(chǎn)品國內(nèi)市場空間在百億以上，去年該部分收入僅1.4億元，未來放量空間廣闊，同時公司還將受益于品類的拓張、盈利能力的成長及長期服務(wù)收入的起量。
鋰電設(shè)備綁定核心客戶，未來空間廣闊：公司積極布局鋰電池化成分容系統(tǒng)、切疊一體機等中后段鋰電設(shè)備，有望受益市場的快速增長，根據(jù)GGII預(yù)測，在新一輪鋰電設(shè)備擴產(chǎn)周期中，鋰電設(shè)備市場規(guī)模將快速上升，2025年可以達到1200億元。公司綁定大客戶中創(chuàng)新航，大客戶規(guī)劃2025年電池目標(biāo)產(chǎn)能將達500GWh，并預(yù)計在2030年實現(xiàn)1000GWh的產(chǎn)能，帶來旺盛設(shè)備需求。精測通過可轉(zhuǎn)債項目擴產(chǎn)鋰電裝備產(chǎn)能，完全達產(chǎn)后將新增收入14億以上。
平板顯示技術(shù)持續(xù)升級，帶動相關(guān)設(shè)備需求旺盛：盡管未來LCD產(chǎn)能增量趨緩，但已有產(chǎn)線存在存量升級需求，面板產(chǎn)線通常生命周期為8年，其中生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備技改需求約4年，帶動LCD檢測設(shè)備需求維持旺盛。同時公司積極布局Mini/MicroLED、OLED等新興顯示設(shè)備，將持續(xù)受益于顯示技術(shù)的升級。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司22-24年每股收益分別為0.99、1.40、1.96元，根據(jù)可比公司23年平均57倍PE估值，給予79.80元目標(biāo)價，首次給予買入評級。
風(fēng)險提示
平板顯示設(shè)備需求不及預(yù)期；檢測量測設(shè)備國產(chǎn)化進度不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備毛利率提升不及預(yù)期；新能源設(shè)備核心大客戶擴產(chǎn)不及預(yù)期；費用率下降不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度不及預(yù)期；零部件斷供風(fēng)險。
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