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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特4月合約82.5美元/桶，日漲跌+2.3%。
　?。ǘ┒唐诜治?本周原油價格先跌后漲，整體走勢延續(xù)震蕩。近期多空輪動，油價漲跌交替。利多主要來自歐佩克和俄羅斯供應(yīng)減產(chǎn)支撐；壓力主要來自海外需求疲弱現(xiàn)實。
　　1.金融屬性承壓：①美國一月通脹環(huán)比回升，同比增幅高于預(yù)期。美聯(lián)儲多位官員表示支持繼續(xù)加息遏制通脹，不排除最終利率高于預(yù)期可能性。美聯(lián)儲發(fā)布二月議息會議紀要，顯示所有官員支持三月繼續(xù)加息25個基點，部分官員支持50基點。加息預(yù)期上行使美股美油雙雙回落。自十二月以來美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期，對金融情緒起到較好提振；如果高通脹維持導(dǎo)致美聯(lián)儲維持緊縮，將使金融情緒再度承壓。
　?、谠蛢r格與美國通脹具有較明顯正向性，二者拐點基本一致。去年六月油價見頂?shù)耐瑫r美國通脹見頂，而今年一月油價止跌或使通脹較難繼續(xù)維持此前的快速回落。如果利多因素推升油價上漲，導(dǎo)致通脹再度回升；美聯(lián)儲有可能擴大加息，抑制通脹同時導(dǎo)致經(jīng)濟和需求承壓，使油價再度回落。
　　③同時地緣方面也會引發(fā)拜登出手打壓油價。例如前周五俄羅斯宣布三月減產(chǎn)50萬桶/日后，本周拜登隨即宣布三月將恢復(fù)戰(zhàn)略儲備庫存拋售。因此金融屬性和地緣屬性的負反饋效應(yīng)，或?qū)⒊蔀橄拗朴蛢r上方空間的重要壓力因素。
　　2.供需預(yù)期改善：①供應(yīng)端是對原油價格最強支撐因素。俄羅斯宣布三月將主動減產(chǎn)。歐佩克本周再次聲明減產(chǎn)預(yù)計持續(xù)全年。美國產(chǎn)量仍維持緩慢增長。一旦俄羅斯或歐佩克擴大減產(chǎn)，或難有短期供應(yīng)增量可迅速填補缺口。
　　②需求預(yù)期較最差時期逐漸改善。中國道路交通快速升至三年高位，對汽油消費需求形成確定提振。關(guān)注中國經(jīng)濟對柴油工業(yè)需求拉動。美歐油品需求暫時維持偏弱，但經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，需求預(yù)期存在上調(diào)可能。關(guān)注貨幣政策調(diào)整對海外經(jīng)濟影響。
　?。ㄈ┯蛢r展望：
　?、偎募径炔紓愄卦蛢r格在75-95美元/桶寬幅震蕩，一月振幅收窄至80-90美元/桶。二月圍繞85美元/桶中樞窄幅震蕩。
　?、诙唐趤砜?，供需改善預(yù)期支撐油價，但庫存積累限制上方空間。如果上行速度過快，或面臨現(xiàn)實導(dǎo)致回落。
　　③中期來看，上半年基本面驅(qū)動先弱后強。待需求預(yù)期兌現(xiàn)，油品由累庫轉(zhuǎn)為去庫后，原油價格中樞有望抬升。全年暫時維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。70美元來自美國戰(zhàn)略庫存回購價格區(qū)間支撐，100美元來自經(jīng)濟增速回落大趨勢下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。