>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：美國(guó)油品庫(kù)存繼續(xù)積累-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特4月合約85.4美元/桶，日漲跌-0.3%。
?。ǘ┮匋c(diǎn)評(píng)：詳見(jiàn)后頁(yè)
?。ㄈ┒唐诜治?在上周油價(jià)大幅上漲后，本周油價(jià)小幅回落。
1.新增部分壓力因素：①一月美國(guó)CPI同比增幅高于預(yù)期，環(huán)比增幅升至半年高位。通脹頑固將影響美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息決定，金融屬性不利油價(jià)。②美國(guó)能源部決定二季度繼續(xù)出售2600萬(wàn)桶原油。作為拜登打壓油價(jià)政策延續(xù)，從地緣屬性角度不利油價(jià)。③上周美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)積累，但柴油庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始小幅回落。短期對(duì)油價(jià)仍有壓力。
2.突發(fā)供應(yīng)中斷高位：①上周五俄羅斯宣布三月減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日。歐佩克官員預(yù)計(jì)將不會(huì)增產(chǎn)來(lái)填補(bǔ)俄羅斯減量。②上周一土耳其地震導(dǎo)致阿塞拜疆約60萬(wàn)桶/日過(guò)境原油出口中斷。③哈薩克斯坦對(duì)國(guó)內(nèi)最大油田計(jì)劃外檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量下降20萬(wàn)桶/日。④挪威JS油田因技術(shù)故障減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日。⑤哥倫比亞因臨時(shí)原因減產(chǎn)5萬(wàn)桶/日。⑥以上合計(jì)達(dá)180萬(wàn)桶/日，約相當(dāng)于歐佩克減產(chǎn)量。⑦此外一月沙特出口減少約50萬(wàn)桶/日，2月歐盟制裁后首周俄羅斯成品油出口減少100萬(wàn)桶/日。⑧前期需求疲弱，供應(yīng)相對(duì)充足。如果以上供應(yīng)中斷持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)油價(jià)向上支撐將越強(qiáng)。
3.需求預(yù)期繼續(xù)改善：①中國(guó)需求修復(fù)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。元宵節(jié)后中國(guó)道路交通流量增至去年最高值，提振汽柴油批發(fā)價(jià)和煉廠利潤(rùn)，開(kāi)工上行支撐原油加工需求。②海外需求預(yù)期逐漸改善。冬季能源價(jià)格下行使歐洲深度衰退風(fēng)險(xiǎn)回落，美國(guó)加息即將結(jié)束使經(jīng)濟(jì)硬著陸預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向軟著陸。③EIA最新月報(bào)將中國(guó)和歐洲油品需求預(yù)期分別上調(diào)18和5萬(wàn)桶/日。④在1月大幅增倉(cāng)后，2月上旬原油期貨持倉(cāng)繼續(xù)增加。顯示金融風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖帶動(dòng)投機(jī)需求上行。⑤后續(xù)關(guān)注油品需求預(yù)期兌現(xiàn)。若中國(guó)經(jīng)濟(jì)和需求得以較好增長(zhǎng)，或?qū)?duì)油價(jià)形成進(jìn)一步提振。
?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望：
①四季度以來(lái)布倫特原油維持75-95美元/桶震蕩，一月振幅收窄至80-90美元/桶。
?、诙唐趤?lái)看，突發(fā)供應(yīng)中斷高位，為油價(jià)提供較強(qiáng)支撐。但由于油品庫(kù)存仍在積累中，使價(jià)格上方空間亦有限。如果油價(jià)上行速度過(guò)快，存在現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)回落可能。
?、壑衅趤?lái)看，上半年基本面驅(qū)動(dòng)先弱后強(qiáng)。待需求預(yù)期兌現(xiàn)，油品由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)后，原油價(jià)格中樞有望抬升。全年暫時(shí)維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。70美元來(lái)自美國(guó)戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)價(jià)格區(qū)間支撐，100美元來(lái)自經(jīng)濟(jì)增速回落大趨勢(shì)下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。
?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)：突發(fā)供應(yīng)中斷，超預(yù)期減產(chǎn)；下行風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)衰退
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