>> 中信期貨-原油日報：俄羅斯原油供應(yīng)維持高位-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點(diǎn)，布倫特4月合約82.2美元/桶，日漲跌-0.8%。
（二）短期關(guān)注:前期金融情緒推升油價上行后，短期累庫現(xiàn)狀導(dǎo)致原油價格小幅回落。
1.供應(yīng)：俄羅斯原油供應(yīng)維持高位。①一月俄羅斯原油產(chǎn)量1086萬桶/日，環(huán)比降0.7%。原油海運(yùn)和陸運(yùn)總出口422萬桶/日，環(huán)比增加15%。煉廠加工量583萬桶/日，環(huán)比基本持平。②俄羅斯出口高位從供應(yīng)端對油價利空。
2.供應(yīng)：歐佩克維持原定減產(chǎn)計(jì)劃。①周三歐佩克聯(lián)合監(jiān)督委員會會議決定，由于需求前景的不確定性，維持2022年10月底決定的減產(chǎn)計(jì)劃。②據(jù)資訊機(jī)構(gòu)評估，一月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比下降37萬桶/日至2810萬桶/日，其中沙特減少36萬桶/日至1010萬桶/日，是去年以來的最低水平。③歐佩克減產(chǎn)將從供應(yīng)端對油價形成支撐。
3.需求：中國需求逐漸改善。①周二中國官方一月PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，制造業(yè)/非制造業(yè)/綜合PMI分別為50.1/54.4/52.9，均高于前值47/41.6/42.6。②自春節(jié)季節(jié)低位后，近期中國道路交通出行明顯回升。③經(jīng)濟(jì)活動和交通均顯示中國油品需求逐漸復(fù)蘇中。
4.金融：美聯(lián)儲如期加息。①周四凌晨美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到4.50%至4.75%。②鮑威爾在新聞發(fā)布會表示，聯(lián)邦基金利率應(yīng)該不會超過5%，但今年也不會轉(zhuǎn)入降息。③美聯(lián)儲放緩至結(jié)束加息后，將有助于金融情緒修復(fù)。
5.金融：短期交易情緒回升。原油期貨持倉一定程度反映金融投機(jī)情緒。2020年下半年美歐超寬松貨幣政策推升持倉歷史高位；2021年下半年轉(zhuǎn)向收緊后持倉降至八年低位。2023年1月持倉快速增加約兩成，交易情緒明顯回暖。
?。ㄈ┲衅谶壿嫞夯久嫒匀皇侵螇毫Σ⒋婢置?。①支撐主要來自中國需求回暖。去年末防疫政策放開后，一月道路交通出行明顯增加。盡管春節(jié)假期出現(xiàn)季節(jié)性回落，但節(jié)后復(fù)工后預(yù)計(jì)將迎來較好恢復(fù)。尤其是相比去年二季度低位，今年二季度同比或?qū)@著增長。上半年主要關(guān)注交通出行對汽油消費(fèi)需求拉動，下半年重點(diǎn)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)對柴油工業(yè)需求提振。②壓力來自美歐經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期。盡管美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏，但在通脹降至長期目標(biāo)前，或暫時維持高利率狀態(tài)。美歐經(jīng)濟(jì)增速回落，將對海外油品需求形成較大壓力。③供應(yīng)預(yù)期相對穩(wěn)定。歐佩克維持減產(chǎn)，俄羅斯暫時維持出口，美國維持低速增長。若無突發(fā)供應(yīng)中斷和主動減產(chǎn)，變量重點(diǎn)關(guān)注需求兌現(xiàn)程度。
?。ㄋ模┯蛢r展望：①中國需求復(fù)蘇預(yù)期和金融風(fēng)險偏好回升，推升原油價格至百日均線位置。此價位正好也是70到100美元大區(qū)間中位，短期可能盤整測試價格有效性。需要關(guān)注中國需求兌現(xiàn)程度。如果中國需求能有較好恢復(fù)，則油價可能仍然存在上行空間；否則可能回落休整。②中期或仍維持震蕩，振幅上下受限。下方在70美元有來自美國收儲價格區(qū)間的強(qiáng)力支撐，上方100美元整數(shù)關(guān)口存在較大壓力。
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