>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：中國(guó)油品需求逐漸改善-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特4月合約85.5美元/桶，日漲跌+1.1%。
（二）短期關(guān)注:本周油價(jià)在85美元/桶附近窄幅震蕩。
1.中國(guó)需求逐漸改善。①周二中國(guó)官方一月PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，制造業(yè)/非制造業(yè)/綜合PMI分別為50.1/54.4/52.9，均大幅高于前值47/41.6/42.6。②自春節(jié)季節(jié)低位后，近期中國(guó)道路交通出行明顯回升。③經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和交通均顯示中國(guó)油品需求逐漸復(fù)蘇中。
2.短期交易情緒回升。①原油期貨持倉(cāng)一定程度反映金融投機(jī)情緒。2020年下半年美歐超寬松貨幣政策推升持倉(cāng)歷史高位；2021年下半年轉(zhuǎn)向收緊后持倉(cāng)降至八年低位。2022年底美聯(lián)儲(chǔ)表示可能放緩加息；2023年1月原油持倉(cāng)快速增加約兩成，交易情緒明顯回暖。詳請(qǐng)參考【中信期貨原油】油品期貨持倉(cāng)進(jìn)展——數(shù)據(jù)報(bào)告20230130。②原油期貨月差結(jié)構(gòu)可反映基本面強(qiáng)弱。上周Brent近月月差由contango再度轉(zhuǎn)回backwardation，顯示市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改善。詳請(qǐng)參考【中信期貨原油】油品期貨月差進(jìn)展——數(shù)據(jù)報(bào)告20230131。③中美股市雙雙上行，美元回落人民幣走強(qiáng)，金融屬性角度對(duì)油價(jià)形成支撐。
3.本周關(guān)注三件事。① 2月1日歐佩克監(jiān)督委員會(huì)將召開線上會(huì)議，評(píng)估供需進(jìn)展及產(chǎn)量政策。周一克林姆林宮發(fā)布聲明，普京與沙特王儲(chǔ)通話，討論OPEC+合作穩(wěn)定原油市場(chǎng)的重要性。初步預(yù)計(jì)政策調(diào)整概率不大，可能維持減產(chǎn)現(xiàn)狀。② 2月2日凌晨公布美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議利率決議。放緩加息將有助于提振金融情緒。③ 2月5日歐盟對(duì)俄羅斯成品油制裁實(shí)施。歐盟對(duì)俄羅斯成品油進(jìn)口制裁正式實(shí)施后，短期可能會(huì)對(duì)海外成品油價(jià)格形成一定提振，并通過出口貿(mào)易間接影響國(guó)內(nèi)成品油供需。
?。ㄈ┲衅谶壿嫞夯久嫒匀皇侵螇毫Σ⒋婢置?。①支撐主要來自中國(guó)需求回暖。去年末防疫政策放開后，一月道路交通出行明顯增加。盡管春節(jié)假期出現(xiàn)季節(jié)性回落，但節(jié)后復(fù)工后預(yù)計(jì)將迎來較好恢復(fù)。尤其是相比去年二季度低位，今年二季度同比或?qū)@著增長(zhǎng)。上半年主要關(guān)注交通出行對(duì)汽油消費(fèi)需求拉動(dòng)，下半年重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)柴油工業(yè)需求提振。②壓力來自美歐經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期。盡管美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，但在通脹降至長(zhǎng)期目標(biāo)前，或暫時(shí)維持高利率狀態(tài)。美歐經(jīng)濟(jì)增速回落，將對(duì)海外油品需求形成較大壓力。③供應(yīng)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。歐佩克維持減產(chǎn)，俄羅斯暫時(shí)維持出口，美國(guó)維持低速增長(zhǎng)。若無突發(fā)供應(yīng)中斷和主動(dòng)減產(chǎn)，變量重點(diǎn)關(guān)注需求兌現(xiàn)程度。
?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望：①中國(guó)需求復(fù)蘇預(yù)期和金融風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，推升原油價(jià)格至百日均線位置。此價(jià)位正好也是70到100美元大區(qū)間中位，短期可能盤整測(cè)試價(jià)格有效性。需要關(guān)注中國(guó)需求兌現(xiàn)程度。如果中國(guó)需求能有較好恢復(fù)，則油價(jià)可能仍然存在上行空間；否則可能回落休整。②中期或仍維持震蕩，振幅上下受限。下方在70美元有來自美國(guó)收儲(chǔ)價(jià)格區(qū)間的強(qiáng)力支撐，上方100美元整數(shù)關(guān)口存在較大壓力。
（五）風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行：海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。②上行：歐佩克或俄羅斯擴(kuò)大減產(chǎn)。
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