>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：美國原油產(chǎn)量增長(zhǎng)逐漸放緩-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
桂晨曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特3月合約82.7美元/桶，日漲跌+3.2%。
?。ǘ┮匋c(diǎn)評(píng)：【美國原油產(chǎn)量增長(zhǎng)逐漸放緩】(詳見后頁)
（三）短期關(guān)注：在上周大幅回落后，本周油價(jià)止跌回升。油價(jià)跌至底部強(qiáng)支撐價(jià)位，以及中國需求修復(fù)預(yù)期，為油價(jià)提供反彈動(dòng)能。
1.需求端，中國原油進(jìn)口配額提振需求預(yù)期。2023年第二批原油非國營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口配額近日下發(fā)，總量為11182萬噸；前兩批合計(jì)13182億噸，同比+21%。原油進(jìn)口配額增加，有助后期國內(nèi)需求恢復(fù)過程中，煉廠原油加工量和進(jìn)口量的回升。
2.供應(yīng)端，俄羅斯財(cái)政赤字?jǐn)U大導(dǎo)致減產(chǎn)概率增加。2022年俄羅斯政府財(cái)政赤字3.3萬億盧布，是僅次2020年第二高位。盡管油價(jià)上漲使俄羅斯財(cái)政收入三十年新高，但軍事行動(dòng)使政府開支也創(chuàng)下本世紀(jì)高位。赤字增加使今年俄羅斯對(duì)高油價(jià)具有極強(qiáng)需求，油價(jià)大跌時(shí)可能會(huì)通過減產(chǎn)挺價(jià)，為價(jià)格下方提供支撐。
?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望：前期需求回落導(dǎo)致油價(jià)偏弱，后期需求回升或可提振油價(jià)修復(fù)。
1.需求的弱現(xiàn)實(shí)：①年末中國交通流量因疫情原因降至低位，疊加春節(jié)期間季節(jié)低谷，需求暫難大幅恢復(fù)。本輪中國疫情對(duì)油品需求抑制，部分導(dǎo)致原油價(jià)格自11月以來的大幅回落。元旦以來局部地區(qū)交通流量已經(jīng)開始回升；但春節(jié)前中國疫情或需難以徹底結(jié)束，壓力因素尚未完全消除。②年末美國寒潮席卷南部煉油中心德克薩斯州，導(dǎo)致煉廠開工率大幅下降12.4%，煉廠加工量減少233萬桶/日。對(duì)短期原油和成品油需求造成較大干擾，目前已經(jīng)逐漸恢復(fù)。
2.需求的修復(fù)預(yù)期。①中國疫情管控政策已經(jīng)基本放開，出行受限更多來自居民自發(fā)防疫行為。如果春節(jié)后疫情高峰能夠結(jié)束，或?qū)τ推沸枨缶哂休^好提振。②年底需求下滑導(dǎo)致中國煉廠汽柴脹庫，開工短期回落。下游貿(mào)易商前期因預(yù)期悲觀主動(dòng)減少囤貨，年底成品油流通庫存降至低位。春節(jié)后需求修復(fù)預(yù)期或?qū)⑻嵴褓Q(mào)易商補(bǔ)庫行為。
3.供應(yīng)端下方支撐仍存。①歐佩克維持減產(chǎn)政策。在11月大幅減產(chǎn)85萬桶/后，12月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比小幅回升15萬桶/日。②俄羅斯出口短期回落。12月俄羅斯原油海運(yùn)出口環(huán)比下降40萬桶/日。此前副總理表示2023年可能減產(chǎn)50-70萬桶/日。③美國在WTI 67-72美元/桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存回購政策對(duì)下方提供底部支撐。
4.一季度油價(jià)驅(qū)動(dòng)或先弱后強(qiáng)。一季度需求前低后高，如果供應(yīng)因素穩(wěn)定，油價(jià)基本面驅(qū)動(dòng)或先弱后強(qiáng)。但振幅上下受限，整體或仍維持震蕩。
5.風(fēng)險(xiǎn)在于：①疫情如果不能如期結(jié)束，需求恢復(fù)低于預(yù)期，將導(dǎo)致額外下行壓力。②俄羅斯如果主動(dòng)減產(chǎn)，則提供上行動(dòng)力。
|
|
