>> 中信期貨-原油日報：中國發(fā)放新年首批成品油出口配額-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大?。?/td>
| 457KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
桂晨曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特3月合約82.1元/桶，日漲跌-4.43%。
（二）要聞點評：【中國發(fā)放新年首批成品油出口配額】（詳見后頁）
?。ㄈｎ}報告：【中信期貨原油】中國油品供需平衡表20220104
?。ㄋ模┯蛢r回顧：
2022年原油價格小幅收漲。（1）2022年Brent原油期貨1月3日開盤78.1美元/桶，12月30日收盤86.0美元/桶；年末相比年初小幅上漲10%。3月7日盤中最高達到139.1美元/桶，12月9日盤中最低為75.1美元/桶；最大振幅約64美元/桶。（2）分季度來看，一季度俄羅斯和烏克蘭的地緣沖突激發(fā)油價脈沖上行，二季度美歐對俄羅斯石油制裁推升油價二次攀頂。三季度俄羅斯減產(chǎn)預期落空，歐佩克大幅增產(chǎn)，原油供應風險溢價回落。四季度歐佩克減產(chǎn)季度推升油價，中國疫情復發(fā)導致季末油價回落。（3）從驅(qū)動因素來看，三重屬性影響分化。①金融屬性全年壓力向下：全球經(jīng)濟放緩和海外央行加息，導致美股走弱美元走強。經(jīng)濟活動減弱抑制油品消費需求，流動性收緊抑制期貨投機需求。②地緣屬性支撐先強后弱。俄羅斯供應中斷風險推升上半年地緣溢價，出口高位現(xiàn)實導致下半年溢價回落。③商品屬性影響相對均衡。油品庫存先降后升全年小幅累庫。
（五）油價展望：
2023年原油價格或由大起大落轉(zhuǎn)為小修小補。（1）金融屬性壓力仍大。美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏，但尚未轉(zhuǎn)入降息周期。高利率對全球經(jīng)濟不利影響持續(xù)，油品需求增速或繼續(xù)放緩。（2）地緣屬性提供支撐。歐佩克再度轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期，俄羅斯不排除主動減產(chǎn)可能性，為油價提供持續(xù)托底動能。美國戰(zhàn)略儲備由拋儲周期轉(zhuǎn)為收儲周期，對油價影響從壓力轉(zhuǎn)為支撐。（3）商品屬性或有望實現(xiàn)動態(tài)均衡。在油品需求增速回落大背景下，如果歐佩克和俄羅斯堅持動態(tài)供應管理，則有可能使供需總量基本匹配。（4）原油價格基準預期寬幅震蕩。需求受經(jīng)濟外生變量影響漸進調(diào)整，供應受主觀政策影響突發(fā)調(diào)整；供需調(diào)整節(jié)奏不匹配可能推動震蕩區(qū)間內(nèi)的階段漲跌行情。（5）重點變量關(guān)注中國需求恢復節(jié)奏。在防疫政策優(yōu)化和穩(wěn)增長政策推動下，目前對中國經(jīng)濟和油品需求恢復具有較強預期。若利多預期落空則會對油價形成額外壓力。（6）上行風險繼續(xù)關(guān)注地緣沖突進展；下行風險關(guān)注全球經(jīng)濟進展。
|
|
