>> 中信期貨-原油日報：油價測試百日移動均線-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特4月合約84.4美元/桶，日漲跌-2.3%。
（二）邏輯分析：
1.短期金融風險偏好回升：原油期貨持倉可一定程度反映金融投機情緒，受到美聯(lián)儲貨幣政策變化影響。2020年下半年美歐超寬松貨幣政策推升原油持倉歷史高位；2021年下半年轉(zhuǎn)向收緊后持倉降至八年低位。2022年12月美聯(lián)儲表示可能放緩加息，美股回升美元回落。2023年開年以來原油持倉快速上行，一個月內(nèi)增倉約兩成，顯示金融交易情緒明顯回暖。詳情參考【中信期貨原油】油品期貨持倉進展——數(shù)據(jù)報告20230130
2.基本面仍然是支撐壓力并存局面。①支撐主要來自中國需求回暖。去年末防疫政策放開后，一月道路交通出行明顯增加。盡管春節(jié)假期出現(xiàn)季節(jié)性回落，但節(jié)后復工后預(yù)計將迎來較好恢復。尤其是相比去年二季度低位，今年二季度同比或?qū)@著增長。上半年主要關(guān)注交通出行對汽油消費需求拉動，下半年重點關(guān)注中國經(jīng)濟對柴油工業(yè)需求提振。②壓力來自美歐經(jīng)濟放緩預(yù)期。盡管美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏，但在通脹降至長期目標前，或暫時維持高利率狀態(tài)。美歐經(jīng)濟增速回落，將對海外油品需求形成較大壓力。③供應(yīng)預(yù)期相對穩(wěn)定。歐佩克維持減產(chǎn)，俄羅斯暫時維持出口，美國維持低速增長。若無突發(fā)供應(yīng)中斷和主動減產(chǎn)，變量重點關(guān)注需求兌現(xiàn)程度。
3.本周關(guān)注三件事。① 2月1日歐佩克監(jiān)督委員會將召開線上會議，評估供需進展及產(chǎn)量政策。周一克林姆林宮發(fā)布聲明，普京與沙特王儲通話，討論OPEC+合作穩(wěn)定原油市場的重要性。初步預(yù)計政策調(diào)整概率不大，可能維持減產(chǎn)現(xiàn)狀。② 2月2日凌晨公布美聯(lián)儲議息會議利率決議。放緩加息將有助于提振金融情緒。③ 2月5日歐盟對俄羅斯成品油制裁實施。近期美歐汽柴油價格均有所上漲，部分來自歐盟在制裁前囤貨推動，以及制裁后可能導致供應(yīng)減少擔憂。歐盟對俄羅斯成品油進口制裁正式實施后，短期可能會對海外成品油價格形成一定提振，并通過出口貿(mào)易間接影響國內(nèi)成品油供需。
4.油價展望。①中國需求復蘇預(yù)期和金融風險偏好回升，推升原油價格至百日均線位置。此價位正好也是70到100美元大區(qū)間中位，短期可能盤整測試價格有效性。需要關(guān)注中國需求兌現(xiàn)程度。如果春節(jié)后中國需求能有較好恢復，則油價可能仍然存在上行空間；否則可能回落休整。②中期或仍維持震蕩，振幅上下受限。下方在70美元有來自美國收儲價格區(qū)間的強力支撐，上方100美元整數(shù)關(guān)口存在較大壓力。
5.風險提示：①下行：海外經(jīng)濟超預(yù)期衰退。②上行：歐佩克或俄羅斯擴大減產(chǎn)。
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