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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特4月合約85.1美元/桶，日漲跌+1.7%。
　?。ǘ┟咳找劊涸斠姾箜?br>　?。ㄈ┒唐诜治?上周周報提示關(guān)注原油期貨多單的二次入場機會，本周油價震蕩回升。（詳見【中信期貨石油及制品】金融提振遇累庫壓力，關(guān)注二次入場機會——周報20230205）土耳其地震導致供應短期中斷，沙特上調(diào)官價和減產(chǎn)表態(tài)，均對原油價格形成一定支撐。昨日EIA數(shù)據(jù)顯示美國油品庫存繼續(xù)積累，但累庫幅度較前期有所放緩。雖然原油加工需求回升，但產(chǎn)量和進口同時增加，尚不足以進入去庫周期，對油價上方空間形成限制，或暫時維持震蕩。
　　1.短期油價震蕩：①上行動力主要來自金融交易情緒提振。美歐經(jīng)濟表現(xiàn)高于預期，領先指標和景氣指數(shù)均出現(xiàn)改善跡象。美聯(lián)儲放緩加息提振金融風險偏好，美股上行美元回落，美油期貨大幅增倉。
　　②下行壓力來自基本面累庫現(xiàn)狀。盡管近期中國和美歐的道路交通出行均出現(xiàn)較好增長，但尚不足以完成對沖前期供應過剩壓力。去年中以來的累庫周期仍在延續(xù)。目前OECD商業(yè)油品庫存對應歷史油價約為75-85美元/桶。
　　2.需求預期改善：①中國油品需求修復開始兌現(xiàn)。去年底疫情高峰過后，一月以來道路交通出行大幅回升。煉廠汽柴油出貨明顯改善，批發(fā)價格大幅上行，加工利潤好轉(zhuǎn)，開工率逐漸回升。預期后期汽油需求仍有回升空間，柴油需求取決于經(jīng)濟進展。
　?、诿绹推沸枨蟊^預期略有緩解。去年高油價和經(jīng)濟放緩對美歐油品需求形成較大壓力。今年開年以來美歐交通出行均出現(xiàn)同比增加。若后期經(jīng)濟衰退預期改善，將對海外油品需求形成提振。
　　3.供應多空并存：①歐佩克兌現(xiàn)并延續(xù)減產(chǎn)利多油價。2月1日歐佩克會議決定延續(xù)減產(chǎn)政策。一月沙特原油出口環(huán)比大幅下降約50萬桶/日。
　?、诙砹_斯原油供應維持高位利空油價。1月俄羅斯原油海運出口環(huán)比大幅增加約80萬桶/日。后續(xù)關(guān)注二者相對調(diào)節(jié)幅度與綜合作用結(jié)果。
　?。ㄋ模┯蛢r展望：
　　①一月上旬油價上漲部分來自金融預期領跑，下半月油品累庫壓力延續(xù)導致油價回落。未來如果經(jīng)濟和需求改善預期能夠兌現(xiàn)，則油價仍有上行空間。
　?、谌甏髤^(qū)間暫時維持70-100預期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶，關(guān)注是否存在多單入場機會。
　　（五）風險提示：上行風險：突發(fā)供應中斷，超預期減產(chǎn)；下行風險：全球經(jīng)濟衰退