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報(bào)告要點(diǎn)：
　　明者遠(yuǎn)見于未萌，機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池屬性優(yōu)異
　　隨著當(dāng)下市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的占比不斷攀升，機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響力也越來越高。本篇報(bào)告主要聚焦于機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，通過多項(xiàng)指標(biāo)測(cè)試來對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池進(jìn)行精選，挖掘?qū)ひ挋C(jī)構(gòu)調(diào)研中的“寶藏股”。
　　機(jī)構(gòu)調(diào)研事件作為上市企業(yè)與機(jī)構(gòu)投資者之間的一種交流方式，能夠反映機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)下的關(guān)注熱點(diǎn)，其覆蓋股票池具備較大參考價(jià)值。我們研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)偏好于調(diào)研前期漲幅較高的中、小市值股票，同時(shí)在板塊上更偏好于調(diào)研以電子、機(jī)械等為代表的TMT和中游制造板塊；從調(diào)研參與者角度來看，基金公司、投資公司、證券公司是機(jī)構(gòu)調(diào)研的主力軍，三者合計(jì)占比超過了80%。機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池Beta優(yōu)質(zhì)，長(zhǎng)期持續(xù)跑贏中證800指數(shù)，平均每年超額達(dá)到了11.97%。
　　多維度的機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池優(yōu)選
　　從機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池出發(fā)，我們基于機(jī)構(gòu)調(diào)研事件、調(diào)研參與者、股票上市交易情況等三個(gè)維度來對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池進(jìn)行增強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)測(cè)試發(fā)現(xiàn)：過去三個(gè)月舉辦多場(chǎng)調(diào)研活動(dòng)；有基金公司或證券公司自營(yíng)參與調(diào)研；有多位基金經(jīng)理參與調(diào)研等指標(biāo)為正向激勵(lì)條件，滿足這些條件的調(diào)研股票池在調(diào)研公告日后業(yè)績(jī)大概率會(huì)有較好表現(xiàn)；而對(duì)于調(diào)研公告前期漲幅過高、調(diào)研方式為新聞發(fā)布會(huì)或一對(duì)一溝通方式、調(diào)研前有分析師評(píng)級(jí)下調(diào)的股票其在調(diào)研公告后業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較弱。
　　在三維度增強(qiáng)優(yōu)化后的優(yōu)選機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池上，我們利用過去20日均換手率、過去20日大單凈流入因子合成的復(fù)合量?jī)r(jià)因子來對(duì)調(diào)研股票進(jìn)行精選，篩選并按因子值打分排序構(gòu)造了最終的精選機(jī)構(gòu)調(diào)研15組合。精選機(jī)構(gòu)調(diào)研15組合主要用于捕獲在調(diào)研事件背后機(jī)構(gòu)投資者大幅建倉，但調(diào)研信息未被泄露、目前市場(chǎng)熱度還不高的一些“寶藏股”。
　　尋覓機(jī)構(gòu)調(diào)研“寶藏股”，精選機(jī)構(gòu)調(diào)研15組合構(gòu)建
　　基于多維度構(gòu)造的精選機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池各類業(yè)績(jī)指標(biāo)均表現(xiàn)出色，其過去十年內(nèi)平均年化收益達(dá)到了27.37%，相對(duì)中證800年化超額達(dá)到了23.95%，月度勝率達(dá)到了67.52%。分年度來看，組合除2014年小幅跑輸中證800以來，其余年份均可大幅跑贏中證800指數(shù)表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告均基于歷史數(shù)據(jù)與模型進(jìn)行測(cè)試，歷史回測(cè)結(jié)果不代表未來收益，在未來市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)不排除模型失效的風(fēng)險(xiǎn)，本文僅供投資者參考