| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 7383KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈文文 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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報(bào)告摘要
投資要點(diǎn):
本期(2.11-2.24)上證綜指收于3267.16,.上漲0.20%;滬深300指數(shù)收于4061.05，下跌1.10%;中小100收于7717.96,下跌2.45%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9509.41,下跌0.99%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第20位。其中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、原料藥板塊跑贏上證綜指、滬深300和中小100。
重要資訊:
◆第八批國采以國產(chǎn)仿制藥為主導(dǎo),超百家藥企取得入場(chǎng)券
自2月20日起，我國第八批國家組織藥品集中采購相關(guān)藥品信息填報(bào)工作正式展開。根據(jù)公布的藥品填報(bào)范圍，共有41個(gè)品種、181個(gè)規(guī)格的藥品進(jìn)入集采，預(yù)計(jì)參與競(jìng)價(jià)企業(yè)超過200家。治療領(lǐng)域涵蓋抗感染藥物、心腦血管系統(tǒng)藥物、血液和造d血t系統(tǒng)藥物、神經(jīng)系統(tǒng)藥物等八大類。
本次入圍的大多數(shù)品種中,市場(chǎng)基本以國產(chǎn)仿制藥為主,也涉及20多家原研藥企，輝瑞、賽諾菲、阿斯利康、羅氏、衛(wèi)材、默沙東等外資藥企均有品種在列。
本次集采首次納入肝素類藥物，包括那屈肝素(那曲肝素)注射劑、依諾肝素注射劑。資料顯示，肝素是一種抗凝血、抗血栓藥物，是血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心血管手術(shù)、血液透析等一系列疾病的臨床用藥。
◆這款乳腺癌新藥，或使受益人群從20%提高至50%
2月24日,中國國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)批準(zhǔn)了阿斯利康和第一三共聯(lián)合開發(fā)的抗體偶聯(lián)藥物Trastuzumab Deruxtecan (德曲妥珠)在過往治療耐藥的HER2陽性乳腺癌患者中使用。
◆地方罕見病保障機(jī)制探索進(jìn)入新時(shí)期:著力保障目錄外的罕見病高值藥
2月25日，弗若斯特沙利文聯(lián)合北京病痛桃戰(zhàn)公益基金會(huì)發(fā)布《2022中國罕見病行業(yè)趨勢(shì)觀察報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)?！秷?bào)告》指出，全球目前已知的罕見病超過7000種，全球罕見病患者已超過3億,我國有近2000萬患者與罕見病作斗爭(zhēng)。隨著田家制度安排對(duì)地方罕見病保障政策的進(jìn)一步規(guī)范，在新的政策環(huán)境下，地方罕見病保障機(jī)制的探索也進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期。
《報(bào)告》指出，為解決罕見病思者群體迫切的用藥問題，我國政府出臺(tái)一系列鼓勵(lì)罕見病藥物研發(fā)上市的政策舉措,在豐富罕見病藥物品種方面取得了一定的進(jìn)展。近5年,我國罕見疾病藥物上市數(shù)量呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)，但相較于美國數(shù)量仍然較少。
《報(bào)告》認(rèn)為,越來越多罕見病藥物上市并納入醫(yī)保,我國罕見病患者用藥環(huán)境持續(xù)改善，但可用藥物品種與全球仍存在一定差距。對(duì)此，我國先后打造博鱉模式和大灣區(qū)模式,可以直接引進(jìn)境外已上市的罕見病藥物，提高一部分患者的用藥可及性。
核心觀點(diǎn):
連鎖藥店行業(yè)處于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中游里醫(yī)藥零售的細(xì)分行業(yè)。近年來，我國零售藥店在市場(chǎng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)占比上:都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì),成為引領(lǐng)醫(yī)藥零售行業(yè)增長的重要力量。從市場(chǎng)規(guī)模上看,2021年，我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為17875億元，同比增長3.21%，其中零售藥店市場(chǎng)規(guī)模為4696億元，同比增長8.75%。從結(jié)構(gòu)上來看,2016年零售藥店市場(chǎng)規(guī)模占比為22.76%; 2020年,零售藥店市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，市場(chǎng)占比上漲至27.68%。
近年來，隨著一系列政策的出臺(tái)，零售藥店向連鎖方向發(fā)展。從零售藥店的個(gè)體藥店數(shù)量和連鎖藥店數(shù)量情況來看，2021年零售連鎖藥店和零售個(gè)體藥店的數(shù)量分別為33.53萬家和25.12萬家，同比增速分別為: 7.16%和4.23%,連鎖藥店均更勝一籌。從連鎖化率情況來看,2006年以來，連鎖藥店連鎖化率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì),2006年連鎖化率為38.03%,2021年達(dá)到57.17%。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年，我國將培“育形成5-10家超500億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售連鎖率接近70%。
政策方面,2月15日，國家醫(yī)療保障局和國家衛(wèi)生健康委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，將定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。隨著將定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理政策的落地，醫(yī)藥分家、處方外流趨勢(shì)將得到進(jìn)一步強(qiáng)化，醫(yī)院的處方外流有望大幅增加。從資格準(zhǔn)入的角度來看,此次政策對(duì)藥店的專業(yè)性資質(zhì)提出更高的要求。
從估值角度來看,目前醫(yī)藥商業(yè)板塊PE為22.02,處于21.13%6分位,低于板塊歷史中位數(shù),處于歷史相對(duì)較低水平;板塊市凈率為186,處于23.27%6分位，同樣處于歷史相對(duì)較低水平，說明板塊仍然具備一定上升空間。
從行業(yè)發(fā)展角度來看，隨著我國醫(yī)藥分家、處方藥外流等多重政策影響下，醫(yī)藥零售的市場(chǎng)規(guī)模結(jié)構(gòu)將逐漸發(fā)生變化，預(yù)計(jì)公立醫(yī)院、公立基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)規(guī)模將逐步向零售藥店轉(zhuǎn)化。在此背景下,具備品牌優(yōu)勢(shì)、連鎖經(jīng)營的成熟管理模式和產(chǎn)業(yè)鏈上下游更強(qiáng)議價(jià)能力的連鎖藥店企業(yè)相較于個(gè)體藥店將具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),有望在行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐步增長和行業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變的環(huán)境下持續(xù)受益。同時(shí)，隨著我國疫情解封，各個(gè)連鎖藥店企業(yè)在藥店數(shù)量拓展上或?qū)⑦M(jìn)一步加速，行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)加速擴(kuò)張。整體來看
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