>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：金屬轉(zhuǎn)向基本面行情-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 2541KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,鞏學鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：云南電解鋁減產(chǎn)落地，Cobre Panama銅礦暫停生產(chǎn)，銅鋁供應(yīng)端均有減量
事件一：據(jù)阿拉丁調(diào)研了解，云南部分電解鋁企業(yè)接到減產(chǎn)通知，從2月19日開始壓減用電負荷，2月27日壓減到位。部分企業(yè)反饋，以建成產(chǎn)能進行累計負荷壓減，且壓減比例超過40%。
觀點：本次減產(chǎn)要求壓減負荷量約為100萬千瓦，按照13500千瓦時/噸的電耗來計算，理論影響產(chǎn)能約為74萬噸。目前電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4017萬噸，這次減產(chǎn)減少的比例約為1.79%。近期地產(chǎn)、基建項目逐步開工，復工進度好于預期；庫存數(shù)據(jù)上，近期無論是社會庫存還是交易所庫存，都出現(xiàn)累庫放緩的現(xiàn)象，本輪電解鋁累庫已接近尾聲，庫存高點的到來時間早于預期。本次云南減產(chǎn)極有可能不是短期事件，預示著今年電解鋁產(chǎn)能釋放持續(xù)不及預期，原本市場供給寬松的預期或?qū)⒙淇?，我們看好全年的電解鋁行情。
事件二：第一量子2月23日宣布暫停Cobre Panama的選礦業(yè)務(wù)。
觀點：第一量子和巴拿馬政府之間的談判已經(jīng)進行了一段時間，此前第一量子已經(jīng)表示銅的庫存已逼近臨界點，或?qū)⑼．a(chǎn)該礦山在2022年。該礦山是一個全球排名前列的大型礦山，根據(jù)公司的產(chǎn)量指引，2023年計劃生產(chǎn)35-38萬噸銅。若該礦山持續(xù)關(guān)停，可能導致2023年銅精礦供應(yīng)進一步趨緊。長期來看，銅礦利潤高企潛藏著各方利益相關(guān)方對追求更多利益重分配的訴求，預計未來幾年的礦山干擾事件仍將頻發(fā)。而在供需緊平衡的格局下，供給端的略微擾動都將帶來明顯的價格彈性。
2、公司觀點：天山鋁業(yè)擬3025萬美元收購ITM公司100%股份，布局印度尼西亞鋁土礦資源
天山鋁業(yè)：公司擬通過注冊于新加坡的全資孫公司SgCo1、SgCo2以自有資金購買LATIPNG先生、IRRYANTO先生合計持有的ITM公司100%股份，從而間接取得PPC公司、PBG公司及PMA公司這三家礦業(yè)子公司的全部已發(fā)行B類股份，并取得該等礦業(yè)子公司的控制權(quán)，該等礦業(yè)子公司在印度尼西亞各擁有一個鋁土礦的采礦權(quán)。本次交易對價合計約3025萬美元。PPC公司、PBG公司及PMA公司所持有的上述采礦許可證所對應(yīng)的礦產(chǎn)均為鋁土礦，無其他伴生礦。三家礦業(yè)子公司所持礦區(qū)總占地面積合計約3萬公頃，總勘探面積達25.90萬公頃。根據(jù)PPC公司向印度尼西亞礦業(yè)管理部門提交的2021年RKAB（開采計劃），該礦區(qū)鋁土礦資源儲量預計約6,800多萬噸。PBG公司和PMA公司所持礦區(qū)毗鄰PPC公司所持礦區(qū)，尚未勘探，未有初步資源儲量相關(guān)數(shù)據(jù)。
觀點：天山鋁業(yè)長期以來持續(xù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷補足上下游，目前已經(jīng)基本完成氧化鋁、預焙陽極、電力的大部分自給。印度尼西亞是全球鋁土礦資源儲量較為豐富的國家，本次公司成功在印尼布局鋁土礦項目，可籍此獲取鋁土礦資源保障，進一步夯實原材料供應(yīng)端，又有利于延伸公司鋁上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司核心競爭力。同時，該項目有助于公司向海外擴張，拓寬未來成長空間。
3、股票觀點：宏觀轉(zhuǎn)向基本面，全年看好國內(nèi)復蘇帶動工業(yè)金屬中樞抬升
本周海外加息預期雖出現(xiàn)波折，市場短期加息預期有所提升。我們認為工業(yè)金屬板塊或迎來驅(qū)動力換擋，從海外宏觀驅(qū)動轉(zhuǎn)向國內(nèi)基本面復蘇驅(qū)動，建議重點關(guān)注基本面表現(xiàn)較強、受益國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的品種，例如鋁和銅。目前來看：預計2023年先修復估值、后EPS修復，上半年以預期修復階段為主，重點建議關(guān)注“兩低一大”（低股價、低估值、大龍頭）品種，鋁：天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等，銅：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信。下半年經(jīng)濟復蘇加速，有望兌現(xiàn)EPS修復，重點關(guān)注國內(nèi)市場為主，基建地產(chǎn)消費相關(guān)性強的品種
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：嚴厲打擊非法開稀有礦種行為進一步維護了產(chǎn)業(yè)秩序
事件一：新華社2月23日電，為重點打擊違法占用耕地、非法侵占生態(tài)保護紅線、非法開采稀土等戰(zhàn)略性礦種，自然資源部決定開展2023年衛(wèi)片執(zhí)法工作。
觀點：此次衛(wèi)片執(zhí)法工作將聚焦保護能源資源安全，重點打擊違法開采稀土等戰(zhàn)略性礦種行為，稀土開采的嚴格執(zhí)法，進一步打擊了違規(guī)開采稀土的行為，穩(wěn)固了國家配額作為當前稀土供應(yīng)端釋放的主導地位。
事件二：據(jù)宜春市整治規(guī)范提升鋰電新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導小組違法打擊組發(fā)布通告稱，從即日起，決定對涉鋰電新能源產(chǎn)業(yè)違法犯罪依法進行嚴厲打擊。依法嚴厲打擊涉鋰電新能源產(chǎn)業(yè)有組織犯罪行為。
觀點：江西宜春地區(qū)的鋰云母資源是我國新能源上游鋰資源的重要保障，但由于品位相對較低，產(chǎn)渣量較大，短期無序開采和對廢渣不及時處理將對當?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境產(chǎn)生嚴重的破壞，此次依法嚴厲打擊在宜春市范圍內(nèi)非法偷采盜采、私挖濫采、無證開采、超深越界開采鋰礦等礦產(chǎn)資源行為和非法買賣、存儲、加工、運輸無合法來源礦產(chǎn)品行為將進一步規(guī)范宜春地區(qū)鋰云母資源的開采秩序，也極大的保護了當?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境。
2、公司觀點：布局2025年鋰鹽原料，公司自有礦規(guī)模持續(xù)擴大
事件：中礦資源2月2
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