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事件：2023年2月17日，據(jù)36氪報(bào)道，多位產(chǎn)業(yè)鏈人士透露，寧德時(shí)代最近推出了一個(gè)“鋰礦返利”計(jì)劃，旨在降低動(dòng)力電池成本。核心條款是：未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結(jié)算，與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車企需要將約80%的電池采購(gòu)量承諾給寧德時(shí)代。受此消息影響，2月20日鈉電池板塊部分個(gè)股如元力股份等股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。
　　預(yù)計(jì)2023年全球鋰供需緊缺程度較2022年緩和，但鋰價(jià)仍處于高位震蕩。根據(jù)我們《新型儲(chǔ)能擁抱大時(shí)代，鈉釩電池迎接主升浪——能源金屬2023年度投資策略》中測(cè)算，全球碳酸鋰供需由2022年的-2萬(wàn)噸LCE變?yōu)?023年的+3.7萬(wàn)噸LCE，供需緊張程度有所緩解。但考慮到自然環(huán)境、資源稟賦、項(xiàng)目審批、環(huán)保、地緣政治等多重因素，鋰礦項(xiàng)目存在投產(chǎn)不及預(yù)期的可能性，鋰價(jià)仍有望高位震蕩。2023年2月17日中科院院士歐陽(yáng)明高表示：碳酸鋰價(jià)格今年下半年有望降至每噸35萬(wàn)元-40萬(wàn)元。
　　若碳酸鋰價(jià)格回落至20萬(wàn)元/噸，LFP電池材料成本將下降至469.42元/KWh。若按照每KWh磷酸鐵鋰電池消耗0.7Kg碳酸鋰計(jì)算，碳酸鋰價(jià)格每下降10萬(wàn)元/噸，磷酸鐵鋰電池成本將下降70元/KWh。根據(jù)則言咨詢數(shù)據(jù)，2022年3月第二周LFP電池材料成本為664.44元/Kwh，對(duì)應(yīng)碳酸鋰價(jià)格47.86萬(wàn)元/噸，若碳酸鋰價(jià)格回落至20萬(wàn)元/噸，磷酸鐵鋰電池材料成本會(huì)下降至469.42元/KWh。據(jù)中科海鈉官網(wǎng)的測(cè)算，按照15萬(wàn)/噸碳酸鋰價(jià)格，鈉電池材料成本仍有望較鋰電池降低30%-40%。其中鈉電正極成本占比也從原來(lái)鋰電正極成本占比的43%下降至26%。
　　各類從零到一的新技術(shù)中，鈉電池仍是落地確定性最強(qiáng)的產(chǎn)品之一。鈉電池仍是2023年落地確定性最強(qiáng)的新技術(shù)之一。在乘用車端，寧德時(shí)代官宣的AB電池，鋰鈉混搭優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有望可以擴(kuò)展到500公里續(xù)航的車型范圍，面向65%左右的市場(chǎng)；在儲(chǔ)能端，三峽能源安徽阜陽(yáng)南部風(fēng)光儲(chǔ)基地項(xiàng)目?jī)?chǔ)能系統(tǒng)包含30兆瓦/60兆瓦時(shí)鈉離子電池，共設(shè)置9套鈉離子儲(chǔ)能單元；兩輪車端，星恒電源電池工程院院長(zhǎng)趙成龍表示，公司希望鈉離子電池在2023年實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)兩輪車供貨。
　　鈉電池核心指標(biāo)具有先天劣勢(shì)，但低溫和安全性能更勝一籌。由于鈉離子半徑、原子質(zhì)量均顯著大于鋰離子，因此鈉離子電池核心指標(biāo)循環(huán)壽命和能量密度均不如鋰電池。但由于鈉離子的去溶劑化能力比鋰離子小約25-30%，Na嵌入脫嵌的活化障礙較低從而有更優(yōu)異的低溫性能。另一方面，鈉電池正負(fù)極集流體均為鋁箔，可避免過(guò)放引起的集流體氧化；高溫情況下產(chǎn)氣為二氧化碳，可燃性氫氣含量少，具有更強(qiáng)的安全性。
　　投資建議：繼續(xù)看好鈉電池板塊投資機(jī)會(huì)。從過(guò)往歷史看，鈉電池板塊股價(jià)與下游應(yīng)用進(jìn)展關(guān)聯(lián)度較高。由于碳酸鋰價(jià)格較難快速回落至20萬(wàn)/噸以下，鈉電池優(yōu)異的低溫性能和安全性也會(huì)使其在各類應(yīng)用場(chǎng)景中始終擁有一席之地，因此若下游的進(jìn)展超預(yù)期鈉電池板塊仍會(huì)有較好表現(xiàn)。優(yōu)先看好從零到一的電池環(huán)節(jié)和負(fù)極硬碳環(huán)節(jié)，建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)的華陽(yáng)股份、傳藝科技、維科技術(shù)、同興環(huán)保；負(fù)極環(huán)節(jié)的元力股份、圣泉集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；估值過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑變化的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)激進(jìn)、戰(zhàn)略出現(xiàn)偏差、治理失敗等風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策以及流動(dòng)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。