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鋰：碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，國內(nèi)頭部電池廠推出“鋰礦返利”。周內(nèi)碳酸鋰價(jià)格43.1萬元/噸，環(huán)比下跌5.38%，下游訂單恢復(fù)不太理想，市場成交清淡。36氪報(bào)道稱頭部電池企業(yè)面向多家戰(zhàn)略客戶推出了一個(gè)“鋰礦返利”計(jì)劃，未來三年一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬/噸結(jié)算，與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車企需要承諾約80%的電池采購量。
　　我們認(rèn)為：（1）其本身鋰電池利潤要普遍高于二三線電池廠，存在讓價(jià)空間保證未來銷量；（2）這次返利是針對核心客戶的部分車型，隨著未來自有鋰礦逐步放量，有望滿足部分合同需求；（3）此次返利也從側(cè)面說明其預(yù)計(jì)未來三年鋰價(jià)中樞在20萬元/噸以上。
　　海外鋰礦售價(jià)高企，有望支撐鋰鹽價(jià)格40萬元/噸。2023年1月海外Greenbushes和Wodgina鋰礦公布了2023H1鋰精礦售價(jià)分別為5957和5857美元/噸，折合碳酸鋰價(jià)格約40萬元/噸，PLS此前也曾公告2022年12月之后鋰精礦承購價(jià)在6300美元/噸，這三家礦山的產(chǎn)量占到全球鋰礦產(chǎn)量約20%，因此今年我們預(yù)計(jì)上半年鋰價(jià)仍保持在40萬元。
　　黃金：1月美國CPI略超預(yù)期，金價(jià)繼續(xù)下探。北京時(shí)間2月14日晚，美國勞工部公布1月份通脹數(shù)據(jù)，美國CPI同比上漲6.4%，已是連續(xù)第7個(gè)月放緩增速，但仍超市場預(yù)期（6.2%）。通脹數(shù)據(jù)引起市場擔(dān)憂，黃金價(jià)格繼續(xù)下探至1838美元。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月加息可能并非終點(diǎn)，短期內(nèi)受加息影響，黃金價(jià)格承壓；長期來看，在緊縮貨幣政策背景下，通脹將逐步回落，經(jīng)濟(jì)放緩；黃金將迎來新機(jī)遇。
　　銅：銅價(jià)繼續(xù)保持震蕩，通脹數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂。供應(yīng)端：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升；然而，美國礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan位于印尼的銅礦Grasberg于上周末因惡劣天氣而停產(chǎn)，預(yù)計(jì)該礦要到本月底才能恢復(fù)運(yùn)營，對供應(yīng)帶來一定干擾。需求端：下游銅材加工廠商基本全面復(fù)工，開工率在80%左右，訂單情況較上周好轉(zhuǎn)，長單供應(yīng)恢復(fù)正常。本周精廢桿價(jià)差擴(kuò)大至1110元/噸左右，再生銅桿對比精銅桿成本優(yōu)勢上升。整體來看，預(yù)計(jì)隨著下游企業(yè)復(fù)工，銅需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)，對銅價(jià)有所支撐。
　　鋁：云南減產(chǎn)或?qū)⒙涞兀掠蔚禺a(chǎn)開始復(fù)蘇。周內(nèi)根據(jù)SMM消息云南鋁廠減產(chǎn)或?qū)⒃谥苣┻M(jìn)行，電力部門要求10天內(nèi)減產(chǎn)到位，預(yù)計(jì)減產(chǎn)規(guī)模約為65萬噸。截至2023年1月云南電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能404萬噸，產(chǎn)量為34萬噸，此次減產(chǎn)勢必進(jìn)一步惡化國內(nèi)電解鋁的供應(yīng)量。2月以來中游鋁加工企業(yè)的開工率逐步回升，鋁擠壓龍頭企業(yè)開工率環(huán)比增長0.5pct，不少企業(yè)反饋建筑型材訂單開始復(fù)蘇。
　　稀土：關(guān)注風(fēng)電裝機(jī)需求的超預(yù)期釋放。本周稀土價(jià)格繼續(xù)回落，氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱價(jià)格下跌5.44%/6.28%/5.26%，主要系下游需求未見明顯改善，市場拿貨意愿不高，考慮到2023年上半年稀土供給指標(biāo)即將發(fā)布，市場存在增速收緊預(yù)期，稀土價(jià)格短期內(nèi)調(diào)整空間不大。需求方面，據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月新能源汽車由于補(bǔ)貼退場，產(chǎn)銷環(huán)比分別下降46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%。風(fēng)電裝機(jī)需求方面，據(jù)國家能源局，2022年風(fēng)電新增裝機(jī)37.63GW，2023年在海上風(fēng)機(jī)價(jià)格快速下降及已招標(biāo)的存量裝機(jī)需求釋放的刺激下，全年或?qū)崿F(xiàn)風(fēng)電裝機(jī)80GW,直驅(qū)和半直驅(qū)型交流永磁同步電機(jī)滲透率有望進(jìn)一步提升。
　　銻：極地黃金拍賣將于本周完成，供給格局明確可預(yù)期。本周銻錠價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢，較周初上漲1.16%至87000元/噸，價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。據(jù)SMM，在上周俄羅斯極地黃金招標(biāo)銻礦的消息傳出，俄羅斯極地黃金公司（polyus）開始拍賣銻礦，將于本周拍賣完成，預(yù)計(jì)8w毛噸礦（銻含量20%），折合1.6萬金屬噸。官方表示最早預(yù)計(jì)5月出礦，下半年發(fā)完。拍賣完成后全球主要增量供給主要為華鈺礦業(yè)參股塔鋁金業(yè)康橋奇礦山，供給格局明確可預(yù)期。
　　重點(diǎn)關(guān)注
　　建議關(guān)注天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源、中鋼天源、龍磁科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期