>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報：大宗及貴金屬周報：云南電解鋁減產(chǎn)要求幅度超預(yù)期-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 2535KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（2.13~2.17）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌1.7%，有色金屬跑輸大盤，收跌2.6%。個股層面，深圳新星、云海金屬、北方銅業(yè)漲幅領(lǐng)先；龍磁科技、吉翔股份、明泰鋁業(yè)跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格+1.75%至9009美元/噸，滬銅價格+0.95%至6.9萬元/噸?；久娑?，三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存增長1.58萬噸至46.01萬噸。美國1月CPI同比6.4%，高于預(yù)期的6.2%，低于前值的6.5%，核心CPI同比5.6%，高于預(yù)期的5.5%，低于前值的5.7%，通脹數(shù)據(jù)高韌性短期給予銅價向上支撐。供應(yīng)端，第一量子礦業(yè)公司通知雇員可能會關(guān)閉巴拿馬項目；南美銅礦生產(chǎn)擾動因素仍存；自由港麥克默倫公司旗下的印尼Grasberg銅礦此前發(fā)生強降雨和泥石流，預(yù)計到3月底之前不會復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端擾動持續(xù)，銅礦加工費TC下跌。節(jié)后需求的恢復(fù)將決定年內(nèi)累庫高度以及價格彈性。23年全球銅礦供給邊際寬松，但是粗煉端產(chǎn)能相對礦端較為短缺，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至電解銅供需平衡。疊加過去幾年銅礦資本開支較少，24年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄Ｔ趲齑娴臀缓屯涱A(yù)期高位支撐下，23H2美聯(lián)儲降息預(yù)期的出現(xiàn)，或?qū)⒁聡鴥?nèi)外需求共振，促使銅價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格-2.37%至2390美元/噸，滬鋁價格-0.7%至1.86萬元/噸。LME鋁+國內(nèi)鋁社會庫存增加13.1萬噸至180.8萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存減少1.95萬噸至21.9萬噸。本周國內(nèi)社會庫存減少0.2萬噸，出現(xiàn)去庫跡象，鋁棒庫存出現(xiàn)去庫、鋁棒加工費上漲，SMM調(diào)研國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)上漲1.7pct至61.5%，節(jié)后需求端逐步恢復(fù)。周末云南部分電解鋁企業(yè)接到減產(chǎn)通知，自2月18日起壓減負(fù)荷，2月27日壓減到位，減產(chǎn)規(guī)?；虺A(yù)期至40%，相較2022年8月綜合限產(chǎn)幅度的20%仍有近20%限產(chǎn)預(yù)期，貴州等地區(qū)限于未來電力供應(yīng)的不明朗及陰極產(chǎn)品暫未到貨等原因復(fù)產(chǎn)緩慢。需求端邊際逐步恢復(fù)及供給端不確定性逐步兌現(xiàn)，預(yù)計將支撐鋁價及行業(yè)噸鋁利潤，但鋁錠去庫情況還需關(guān)注后續(xù)情況。在相對較好盈利的刺激下，預(yù)計供需兩端均迎來逐步恢復(fù)。考慮到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好，需求端或自Q2開始迎來一輪修復(fù)，成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格-0.9%至1842.2美元/盎司，十年期TIPS上漲0.05pct至1.46%。美聯(lián)儲放緩加息幅度至25bp，1月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅上漲，1月CPI及核心CPI同比超預(yù)期，就業(yè)市場的繁榮及通脹數(shù)據(jù)的高韌性導(dǎo)致市場上調(diào)通脹及加息高度預(yù)期，短期內(nèi)貴金屬價格有所承壓，后續(xù)關(guān)注美國公布2月聯(lián)儲貨幣會議紀(jì)要。美債名義利率曲線倒掛無法長期維持，后續(xù)需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉(zhuǎn)正，我們預(yù)計美聯(lián)儲或?qū)⒃?3Q3-4釋放降息預(yù)期或者進行降息操作，而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間，因此預(yù)計實際利率中樞將因此而下降，推升黃金價格。建議關(guān)注銀泰黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格+0.95%至4240元/噸，熱軋價格+1.74%至4280元/噸；鐵礦石價格+2.85%至885元/噸。當(dāng)前噸鋼毛利依然為負(fù)，行業(yè)尚處于底部區(qū)間。供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
本周重要行業(yè)事件
新疆眾和擬非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資于包括高性能高純鋁清潔生產(chǎn)項目在內(nèi)的四個項目。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)進度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動
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